1、期货投资分析-3 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单选题(总题数：15，分数：30.00)1.某投资者签订了一份期限为 9 个月的沪深 300 指数远期合约，该合约签订时沪深 300 指数为 2000 点，年股息连续收益率为 3%，无风险连续利率为 6%，则该远期合约的理论点位为_。（分数：2.00）A.2015.5B.2045.5C.2455.5D.20552.如果保证金标准为 10%，那么 1 万元的保证金就可买卖_价值的期货合约。（分数：2.00）A.2 万元B.4 万元C.8 万元D.10 万元3.某利率互换期限为一年，每半年互换一次，假设名义本金为 2500
2、 万美元。Libor 当前的利率期限结构如下表所示，则互换的固定利率为_。 利率期限结构表 期 限 即期利率 U.S. 折现因子 U.S. 180 天 5.85% 0.9716 360 天 6.05% 0.9430 540 天 6.24% 0.9144 720 天 6.65% 0.8826 （分数：2.00）A.0.0513B.0.0632C.0.0723D.0.08324.美元指数中英镑所占的比重为_。（分数：2.00）A.3.6%B.4.2%C.11.9%D.13.6%5.现金为王，成为投资的首选的阶段是_。（分数：2.00）A.衰退阶段B.复苏阶段C.过热阶段D.滞胀阶段6.流通中的现金
3、和各单位在银行的活期存款之和被称作_。（分数：2.00）A.狭义货币供应量 M1B.广义货币供应量 M1C.狭义货币供应量 M0D.广义货币供应量 M27.一般理解，当 ISM 采购经理人指数超过_时，制造业和整个经济都在扩张；当其持续低于_时生产和经济可能都在衰退。（分数：2.00）A.20%；10%B.30%；20%C.50%；43%D.60%；50%8.如果美元指数报价为 85.75，则意味着与 1973 年 3 月相比，美元对一揽子外汇货币的价值_。（分数：2.00）A.升值 12.25%B.贬值 12.25%C.贬值 14.25%D.升值 14.25%9.下列关于外汇汇率的说法不正确
4、的是_。（分数：2.00）A.外汇汇率是以一种货币表示的另一种货币的相对价格B.对应的汇率标价方法有直接标价法和间接标价法C.外汇汇率具有单向表示的特点D.既可用本币来表示外币的价格，也可用外币表示本币价格10.在特定的经济增长阶段，如何选准资产是投资界追求的目标，经过多年实践，美林证券提出了一种根据成熟市场的经济周期进行资产配置的投资方法，市场上称之为_。（分数：2.00）A.波浪理论B.美林投资时钟理论C.道氏理论D.江恩理论11._是公开市场一级交易商或外汇市场做市商。（分数：2.00）A.报价银行B.中央银行C.美联储D.商业银行12.国际大宗商品定价的主流模式是_方式。（分数：2.0
5、0）A.基差定价B.公开竞价C.电脑自动撮合成交D.公开喊价13.月度涨跌概率统计的具体步骤是_。（分数：2.00）A.确定研究时段确定研究周期计算相关指标判断季节性变动规律B.确定研究周期确定研究时段判断季节性变动规律计算相关指标C.确定研究时段确定研究周期判断季节性变动规律计算相关指标D.确定研究周期判断季节性变动规律确定研究时段计算相关指标14.对于金融机构而言，债券久期 D=-0.925，则表示_。（分数：2.00）A.其他条件不变的情况下，当利率水平下降 1%时，产品的价值提高 0.925 元，而金融机构也将有 0.925元的账面损失B.其他条件不变的情况下，当利率水平上升 1%时，
6、产品的价值提高 0.925 元，而金融机构也将有 0.925元的账面损失C.其他条件不变的情况下，当上证指数上涨 1 个指数点时，产品的价值将提高 0.925 元，而金融机构也将有 0.925 元的账面损失D.其他条件不变的情况下，当上证指数下降 1 个指数点时，产品的价值将提高 0.925 元，而金融机构也将有 0.925 元的账面损失15.常用定量分析方法不包括_。（分数：2.00）A.平衡表法B.统计分析方法C.计量分析方法D.技术分析中的定量分析二、多选题(总题数：10，分数：20.00)16.最具影响力的 PMI 包括_。（分数：2.00）A.ISM 采购经理人指数B.中国制造业采购
7、经理人指数C.OECD 综合领先指标D.社会消费品零售量指数17.分析两个变量之间的相关关系，通常通过_来度量变量之间线性关系的相关程度。（分数：2.00）A.分析拟合优度B.观察变量之间的散点图C.计算残差D.求解相关系数的大小18.期货持有成本假说认为，期货价格和现货价格的差由_组成。（分数：2.00）A.融资利息B.仓储费用C.收益D.现货价格的预期19.某企业利用铜期货进行买入套期保值，下列情形中能实现净盈利的情形有_。(不计手续费等费用)（分数：2.00）A.基差从 400 元/吨变为 350 元/吨B.基差从-400 元/吨变为-600 元/吨C.基差从-200 元/吨变为 200
8、 元/吨D.基差从-200 元/吨变为-450 元/吨20.在基差交易中，基差卖方要想获得最大化收益，可以采取的主要手段有_。（分数：2.00）A.使升贴水的报价及最终的谈判确定尽可能对自己有利B.现货价格的确定要尽可能对自己有利C.在建立套期保值头寸时的即时基差要尽可能对自己有利D.期货价格的确定要尽可能对自己有利21.下列关于季节性分析法的说法正确的包括_。（分数：2.00）A.适用于任何阶段B.常常需要结合其他阶段性因素做出客观评估C.只适用于农产品的分析D.比较适用于原油和农产品的分析22.关于中国主要经济指标，下列说法正确的有_。（分数：2.00）A.工业增加值由国家统计局于每月 9
9、 日发布上月数据，3 月、6 月、9 月和 12 月数据与季度 GDP 同时发布B.中央银行货币政策报告由中国人民银行于每季第一个月发布上季度报告C.货币供应量由中国人民银行于每月 1015 日发布上月数据D.消费物价指数由商务部于每月 9 日上午 9:30 发布上月数据23.价格指数是反映一定时期内商品价格水平变动情况的统计指标，主要包括_。（分数：2.00）A.核心 CPI 和核心 PPIB.消费者价格指数C.生产者价格指数D.失业率数据24.基差买方管理敞口风险的主要措施包括_。（分数：2.00）A.一次性点价策略，结束基差交易B.及时在期货市场进行相应的套期保值交易C.运用期权工具对点
10、价策略进行保护D.分批点价策略，减少亏损25.下列关于股指期货在战略性资产配置中的应用的描述，正确的有_。（分数：2.00）A.在战略资产配置制定后的实施阶段，投资者可以按照战略资产配置中规定的比例，分别买入股指期货和债券期货B.在期货头寸建仓完成后，投资者可以逐步在股市与债券市场买入实际资产，并保留期货头寸C.在战略资产配置完成后的维持阶段，资本市场条件的变化不会改变投资者的战略性资产配置D.在逐步从现货市场建立相应的股票及债券头寸后，期货头寸可以分别进行平仓三、判断题(总题数：11，分数：22.00)26.2007 年 1 月 4 日开始运行的上海银行间同业拆借利率(Shibor)是目前中
11、国人民银行着力培养的市场基准利率。 （分数：2.00）A.正确B.错误27.生产者价格指数与居民消费价格指数的不同之处在于，生产者价格指数只反映了工业品出厂价格的变动情况，没有包括服务价格的变动。 （分数：2.00）A.正确B.错误28.随着期权接近到期，平价期权受到的影响越来越大，而非平价期权受到的影响越来越小。 （分数：2.00）A.正确B.错误29.无套利定价理论的基本思想是，在有效的金融市场上，一项金融资产的定价，应当使得利用其进行套利的机会为零。 （分数：2.00）A.正确B.错误30.采用最小二乘原理进行多元参数估计时，当出现可决系数 R 2 较大，模型参数的联合检验(F 检验)显
12、著性明显，但单个参数的 t 检验可能不显著，可以认为模型存在异方差问题。 （分数：2.00）A.正确B.错误31.杜宾-瓦森检验法一般使用较多，它可以满足任何类型序列相关性检验。 （分数：2.00）A.正确B.错误32.季节性分析法在任何情况下均适用。 （分数：2.00）A.正确B.错误33.中国制造业采购经理人指数共包括十一个指数：新订单、生产、就业、供应商配送、存货、新出口订单、采购、产成品库存、购进价格、进口、积压订单。 （分数：2.00）A.正确B.错误34.进行成本利润分析，就是把某一商品单独拿出来计算其成本利润。 （分数：2.00）A.正确B.错误35.连续数据是为解决期货合约寿命
13、较短与能满足所需数据长度的矛盾，依一定规则依次加以连接而成的合成数据。 （分数：2.00）A.正确B.错误36.模型策略规定“如果最高价大于某个固定价位即以开盘价买入”是合适的。 （分数：2.00）A.正确B.错误四、综合题(总题数：8，分数：28.00)37.标的资产为不支付红利的股票，当前价格 S 0 为每股 20 美元，已知 1 年后的价格或者为 25 美元，或者为 15 美元。计算对应的 2 年期、执行价格 K 为 18 美元的欧式看涨期权的理论价格为_美元。设无风险年利率为 8%，考虑连续复利。（分数：2.00）A.0.46B.4.31C.8.38D.5.3038.美国某海湾到中国的
14、大洋运费为 250 美分/蒲氏耳，美国大豆离岸 FOB 升水是 50 美分/蒲氏耳。基差点价交易公式中的大豆折算系数为 0.367433 蒲式耳/吨，如果芝加哥大豆期货合约价格为 900 美分/蒲式耳，那么，该海湾到达中国港口的到岸价为_美分/吨。（分数：2.00）A.(900 美分/蒲式耳+100 美分/蒲式耳)0.367433 蒲式耳/吨B.(900 美分/蒲式耳+200 美分/蒲式耳)0.367433 蒲式耳/吨C.(900 美分/蒲式耳+300 美分/蒲式耳)0.367433 蒲式耳/吨D.(900 美分/蒲式耳-300 美分/蒲式耳)0.367433 蒲式耳/吨39.某期限为 2 年
15、的货币互换合约，每半年互换一次。假设本国使用货币为美元，外国使用货币为英镑，当前汇率为 1.41USD/GBP。120 天后，即期汇率为 1.35USD/GBP，新的利率期限结构如下表所示。 美国和英国利率期限结构表 期限 即期利率 U.S. 折现因子 U.K. 即期利率 U.S. 折现因子 U.K. 60 天 6.13% 0.9899 5.17% 0.9915 240 天 6.29% 0.9598 5.32% 0.9657 420 天 6.53% 0.9292 5.68% 0.9379 600 天 6.97% 0.8959 5.83% 0.9114 假设名义本金为 1 美元，当前美元固定利率
16、为 R fix =0.0632，英镑固定利率为 R fix =0.0528。120 天后，支付英镑固定利率交换美元固定利率的互换合约的价值是_万美元。（分数：2.00）A.1.0152B.0.9688C.0.0464D.0.71772 月中旬，豆粕现货价格为 2760 元/吨，我国某饲料厂计划在 4 月份购进 1000 吨豆粕，决定利用豆粕期货进行套期保值。（分数：4.00）(1).该厂应_5 月份豆粕期货合约。（分数：2.00）A.买入 100 手B.卖出 100 手C.买入 200 手D.卖出 200 手(2).该厂 5 月份豆粕期货建仓价格为 2790 元/吨，4 月份该厂以 2770
17、元/吨的价格买入豆粕 1000 吨，同时平仓 5 月份豆粕期货合约，平仓价格为 2785 元/吨，该厂_。（分数：2.00）A.未实现完全套期保值，有净亏损 15 元/吨B.未实现完全套期保值，有净亏损 30 元/吨C.实现完全套期保值，有净盈利 15 元/吨D.实现完全套期保值，有净盈利 30 元/吨40.2008 年 9 月 22 日，郑州交易所棉花 0901 月合约(13185 元/吨)和 0903 月合约(13470 元/吨)价差达285 元，通过计算棉花两个月的套利成本是 207.34 元，这时投资者如何操作?_（分数：2.00）A.只买入棉花 0901 合约B.买入棉花 0901
18、合约，卖出棉花 0903 合约C.买入棉花 0903 合约，卖出棉花 0901 合约D.只卖出棉花 0903 合约41.假设某看涨期权的 Delta 为 0.8，当前股票价格是 10 元，看涨期权的价格是 2 元，当股票价格从 10元变化到 11 元时，看涨期权的价格变为_。（分数：2.00）A.2.0 元B.2.2 元C.2.4 元D.2.8 元为预测我国居民家庭对电力的需求量，建立了我国居民家庭电力消耗量(单位：千瓦小时)与可支配收入(X 1 ，单位：百元)、居住面积(X 2 ，单位：平方米)的多元线性回归方程，如下所示： （分数：10.00）(1).对于多元线性回归模型，以下假设中正确的
19、有_。（分数：2.00）A.解释变量之间不存在线性关系B.随机误差项的均值为 1C.随机误差项之间是不独立的D.随机误差项的方差是常数(2).回归系数 2 =0.2562 的经济意义为_。（分数：2.00）A.我国居民家庭居住面积每增加 1 平方米，居民家庭电力消耗量平均增加 0.2562 千瓦小时B.在可支配收入不变的情况下，我国居民家庭居住面积每增加 1 平方米，居民家庭电力消耗量平均增加0.2562 千瓦小时C.在可支配收入不变的情况下，我国居民家庭居住面积每减少 1 平方米，居民家庭电力消耗量平均增加0.2562 千瓦小时D.我国居民家庭居住面积每增加 1 平方米，居民家庭电力消耗量平
20、均减少 0.2562 千瓦小时(3).根据计算上述回归方程式的多重判定系数为 0.9235，其正确的含义是_。（分数：2.00）A.在 Y 的总变差中，有 92.35%可以由解释变量 X1 和 X2 解释B.在 Y 的总变差中，有 92.35%可以由解释变量 X1 解释C.在 Y 的总变差中，有 92.35%可以由解释变量 X2 解释D.在 Y 的变化中，有 92.35%是由解释变量 X1 和 X2 决定的(4).根据样本观测值和估计值计算回归系数 2 的 t 统计量，其值为 t=8.925，根据显著性水平(=0.05)与自由度，由 t 分布表查得 t 分布的右侧临界值为 2.431，因此，可
21、以得出的结论有_。 A接受原假设，拒绝备择假设 B拒绝原假设，接受备择假设 C在 95%的置信水平下， （分数：2.00）A.B.C.D.(5).检验回归方程是否显著，正确的假设是_。（分数：2.00）A.H0：1=2=0；H1：120B.H0：1=20；H1：12=0C.H0：120；H1：1=20D.H0：1=2=0；H1：i 至少有一个不为零5 月份，某进口商以 67000 元/吨的价格从国外进口一批铜，同时利用铜期货对该批铜进行套期保值，以67500 元/吨的价格卖出 9 月份铜期货合约，至 6 月中旬，该进口商与某电缆厂协商以 9 月份铜期货合约为基准价，以低于期货价格 300 元/
22、吨的价格成交。（分数：4.00）(1).该进口商开始套期保值时的基差为_元/吨。（分数：2.00）A.300B.-500C.-300D.500(2).8 月 10 日，电缆厂实施点价，以 65000 元/吨的期货价格作为基准价，进行实物交收，同时该进口商立刻按该期货价格将合约对冲平仓，此时现货市场铜价格为 64800 元/吨，则该进口商的交易结果是_(不计手续费等费用)。（分数：2.00）A.基差走弱 200 元/吨，不完全套期保值，且有净亏损B.与电缆厂实物交收的价格为 64500 元/吨C.通过套期保值操作，铜的售价相当于 67200 元/吨D.对该进口商来说，结束套期保值时的基差为-20
23、0 元/吨期货投资分析-3 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单选题(总题数：15，分数：30.00)1.某投资者签订了一份期限为 9 个月的沪深 300 指数远期合约，该合约签订时沪深 300 指数为 2000 点，年股息连续收益率为 3%，无风险连续利率为 6%，则该远期合约的理论点位为_。（分数：2.00）A.2015.5B.2045.5 C.2455.5D.2055解析：解析 合约签订时该远期合约的理论点位 F 0 为： F 0 =S 0 e (r-q)T 2000e (6%-3%)9/12 2045.52.如果保证金标准为 10%，那么 1 万元的保证金就可买卖
24、_价值的期货合约。（分数：2.00）A.2 万元B.4 万元C.8 万元D.10 万元 解析：解析 如果保证金标准为 10%，那么 1 万元的保证金就可买卖期货合约的价值=保证金杠杆比率=1 万元(110%)=10(万元)。3.某利率互换期限为一年，每半年互换一次，假设名义本金为 2500 万美元。Libor 当前的利率期限结构如下表所示，则互换的固定利率为_。 利率期限结构表 期 限 即期利率 U.S. 折现因子 U.S. 180 天 5.85% 0.9716 360 天 6.05% 0.9430 540 天 6.24% 0.9144 720 天 6.65% 0.8826 （分数：2.00）
25、A.0.0513B.0.0632 C.0.0723D.0.0832解析：解析 根据计算利率互换中固定利率的一般公式 ，代入上述数据得：4.美元指数中英镑所占的比重为_。（分数：2.00）A.3.6%B.4.2%C.11.9% D.13.6%解析：解析 调整后的美元指数由欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎 6 个外汇品种构成。各个外汇品种的权重如下表所示。 美元指数所对应的外汇品种权重分布 单位：% 外汇品种 欧元 日元 英镑 加拿大元 瑞典克朗 瑞士法郎 权重 57.6 13.6 11.9 9.1 4.2 3.6 5.现金为王，成为投资的首选的阶段是_。（分数：2.00）A.衰退阶
26、段B.复苏阶段C.过热阶段D.滞胀阶段 解析：解析 经济周期周而复始的四个阶段为衰退、复苏、过热和滞胀。经济在过热后步入滞胀阶段，此时经济增长已经降低到合理水平以下，而通货膨胀仍然继续，上升的工资成本和资金成本不断挤压企业利润空间，股票和债券在滞胀阶段表现都比较差，现金为王，成为投资的首选。6.流通中的现金和各单位在银行的活期存款之和被称作_。（分数：2.00）A.狭义货币供应量 M1 B.广义货币供应量 M1C.狭义货币供应量 M0D.广义货币供应量 M2解析：解析 根据国际通用的货币度量方法，M 0 (基础货币)是指流通于银行体系以外的现钞和铸币；狭义货币 M 1 =M 0 +活期存款；广
27、义货币 M 2 =M 1 +准货币+可转让存单。7.一般理解，当 ISM 采购经理人指数超过_时，制造业和整个经济都在扩张；当其持续低于_时生产和经济可能都在衰退。（分数：2.00）A.20%；10%B.30%；20%C.50%；43% D.60%；50%解析：解析 一般而言，当 ISM 采购经理人指数超过 50%时，表明制造业和整个经济都在扩张；当该指数在 43%50%之间，表明生产活动收缩，但经济总体仍在增长；而当其持续低于 43%时，表明生产和经济可能都在衰退。8.如果美元指数报价为 85.75，则意味着与 1973 年 3 月相比，美元对一揽子外汇货币的价值_。（分数：2.00）A.升
28、值 12.25%B.贬值 12.25%C.贬值 14.25% D.升值 14.25%解析：解析 美元指数的基期是 1973 年 3 月，美元指数基期的基数规定为 100.00，这意味着任何时刻的美元指数都是同 1973 年 3 月相比的结果。如果美元指数报价为 85.75，则意味着与 1973 年 3 月相比，美元对一揽子外汇货币的价值贬值 14.25%。9.下列关于外汇汇率的说法不正确的是_。（分数：2.00）A.外汇汇率是以一种货币表示的另一种货币的相对价格B.对应的汇率标价方法有直接标价法和间接标价法C.外汇汇率具有单向表示的特点 D.既可用本币来表示外币的价格，也可用外币表示本币价格解
29、析：解析 外汇汇率是以一种货币表示的另一种货币的相对价格。外汇汇率具有双向表示的特点，既可用本币表示外币的价格，也可用外币表示本币价格，因此对应两种基本的汇率标价方法：直接标价法和间接标价法。10.在特定的经济增长阶段，如何选准资产是投资界追求的目标，经过多年实践，美林证券提出了一种根据成熟市场的经济周期进行资产配置的投资方法，市场上称之为_。（分数：2.00）A.波浪理论B.美林投资时钟理论 C.道氏理论D.江恩理论解析：解析 在特定的经济增长阶段，如何选准资产是投资界追求的目标，经过多年实践，美林证券提出了一种根据成熟市场的经济周期进行资产配置的投资方法，市场上称之为美林投资时钟理论。美林
30、投资时钟理论形象地用时钟来描绘经济周期周而复始的四个阶段：衰退、复苏、过热、滞胀，然后找到在各个阶段中表现相对优良的资产类。11._是公开市场一级交易商或外汇市场做市商。（分数：2.00）A.报价银行 B.中央银行C.美联储D.商业银行解析：解析 报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商。中国人民银行成立 Shibor。工作小组，依据上海银行间同业拆放利率(Shibor)实施准则确定和调整报价银行团成员，监督和管理 Shibor 运行，规范报价行与指定发布人行为。12.国际大宗商品定价的主流模式是_方式。（分数：2.00）A.基差定价 B.公开竞价C.电脑自动撮合成交D.公开喊价解析：解析
31、 采用“期货价格+升贴水”的基差定价方式是国际大宗商品定价的主流模式。国际豆类等谷物贸易都往往通过“期货价格+升贴水”的交易模式进行操作。B 项为期货定价方式，C、D 两项为公开竞价的两种形式。13.月度涨跌概率统计的具体步骤是_。（分数：2.00）A.确定研究时段确定研究周期计算相关指标判断季节性变动规律 B.确定研究周期确定研究时段判断季节性变动规律计算相关指标C.确定研究时段确定研究周期判断季节性变动规律计算相关指标D.确定研究周期判断季节性变动规律确定研究时段计算相关指标解析：解析 月度涨跌概率统计多应用于季节性图表法分析中，其具体步骤是：确定研究时段，选取商品的期货价格数据；确定研究
32、周期，研究者可以根据研究商品的特点确定周期的时间跨度，可以是周、月或季度等，这里选择月度；计算相关指标，如上涨或下跌的年数及百分比和涨跌幅等；根据指标判断商品季节性变动规律。14.对于金融机构而言，债券久期 D=-0.925，则表示_。（分数：2.00）A.其他条件不变的情况下，当利率水平下降 1%时，产品的价值提高 0.925 元，而金融机构也将有 0.925元的账面损失 B.其他条件不变的情况下，当利率水平上升 1%时，产品的价值提高 0.925 元，而金融机构也将有 0.925元的账面损失C.其他条件不变的情况下，当上证指数上涨 1 个指数点时，产品的价值将提高 0.925 元，而金融机
33、构也将有 0.925 元的账面损失D.其他条件不变的情况下，当上证指数下降 1 个指数点时，产品的价值将提高 0.925 元，而金融机构也将有 0.925 元的账面损失解析：解析 久期 D 的含义是指在其他条件不变的情况下，当利率水平增减 1%时，导致债券价格的增减变化。由于金融机构是金融债券的空头，所以久期为负，当久期为负时，说明利率水平与金融资产价格成反方向变动，当债券价格上涨时，金融机构会出现账面损失。15.常用定量分析方法不包括_。（分数：2.00）A.平衡表法 B.统计分析方法C.计量分析方法D.技术分析中的定量分析解析：解析 期货定量分析，一般是在解决期货价格运动方向之后，用统计和
34、计量的方法进一步用来解决期货价格的运动目标、行情的发动时间、行情的结束时间等方面的问题。常用定量分析方法有三类：统计分析方法、计量分析方法、技术分析中的定量分析。A 项，平衡表法属于定性分析方法。二、多选题(总题数：10，分数：20.00)16.最具影响力的 PMI 包括_。（分数：2.00）A.ISM 采购经理人指数 B.中国制造业采购经理人指数 C.OECD 综合领先指标D.社会消费品零售量指数解析：解析 目前全球已有 20 多个国家或地区建立了 PMI 体系，当前在全球范围内具有影响力的 PMI 包括 ISM 采购经理人指数和中国制造业采购经理人指数。17.分析两个变量之间的相关关系，通
35、常通过_来度量变量之间线性关系的相关程度。（分数：2.00）A.分析拟合优度B.观察变量之间的散点图 C.计算残差D.求解相关系数的大小 解析：解析 研究经济和金融问题时往往需要探寻变量之间的相互关系，变量和变量之间通常存在确定性函数关系和相关关系两种关系。分析两个变量之间的相关关系，通常通过观察变量之间的散点图和求解相关系数的大小来度量变量之间线性关系的相关程度。18.期货持有成本假说认为，期货价格和现货价格的差由_组成。（分数：2.00）A.融资利息 B.仓储费用 C.收益 D.现货价格的预期解析：解析 康奈尔(Cornell)和弗伦奇(French)1983 年提出的持有成本理论(Cos
36、t of Carry Model)认为，现货价格和期货价格的差(即持有成本)由三部分组成：融资利息，仓储费用和收益。19.某企业利用铜期货进行买入套期保值，下列情形中能实现净盈利的情形有_。(不计手续费等费用)（分数：2.00）A.基差从 400 元/吨变为 350 元/吨 B.基差从-400 元/吨变为-600 元/吨 C.基差从-200 元/吨变为 200 元/吨D.基差从-200 元/吨变为-450 元/吨 解析：解析 进行买入套期保值时，基差走弱时有净盈利。题中 A、B、D 三项，B 均小于零，基差走弱，能实现净盈利。20.在基差交易中，基差卖方要想获得最大化收益，可以采取的主要手段有
37、_。（分数：2.00）A.使升贴水的报价及最终的谈判确定尽可能对自己有利 B.现货价格的确定要尽可能对自己有利C.在建立套期保值头寸时的即时基差要尽可能对自己有利 D.期货价格的确定要尽可能对自己有利解析：解析 在基差交易中，对于基差卖方来说，要想获得最大化收益，必须围绕基差变动公式 B=B 2 -B 1 做文章，尽可能使 B 最大化。主要手段包括：使升贴水 B 2 的报价及最终的谈判确定尽可能对自己有利；在建立套期保值头寸时的即时基差 B 1 也要尽可能对自己有利，也就是套期保值的时机选择要讲究。21.下列关于季节性分析法的说法正确的包括_。（分数：2.00）A.适用于任何阶段B.常常需要结
38、合其他阶段性因素做出客观评估 C.只适用于农产品的分析D.比较适用于原油和农产品的分析 解析：解析 季节性分析法只适用于特定阶段，常常需要结合其他阶段性因素做出客观评估。季节性分析法比较适合于原油和农产品的分析，由于其季节的变动会产生规律性的变化，如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季或者消费淡季时价格低落。这一现象就是大宗商品的季节性波动规律。22.关于中国主要经济指标，下列说法正确的有_。（分数：2.00）A.工业增加值由国家统计局于每月 9 日发布上月数据，3 月、6 月、9 月和 12 月数据与季度 GDP 同时发布 B.中央银行货币政策报告由中国人民银行于每季第一个月发布上
39、季度报告C.货币供应量由中国人民银行于每月 1015 日发布上月数据 D.消费物价指数由商务部于每月 9 日上午 9:30 发布上月数据解析：解析 B 项，中央银行货币政策报告由中国人民银行于每季第二个月发布上季度报告；D 项，消费物价指数由国家统计局每月 9 日上午 9:30 发布上月数据；3 月、6 月、9 月和 12 月数据与季度 GDP 同时发布。23.价格指数是反映一定时期内商品价格水平变动情况的统计指标，主要包括_。（分数：2.00）A.核心 CPI 和核心 PPI B.消费者价格指数 C.生产者价格指数 D.失业率数据解析：解析 价格指数是衡量物价总水平在任何一个时期相对于基期变
40、化的指标。最重要的价格指数包括消费者价格指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)。除了 CPI 和 PPI，美国劳工部公布的价格指数数据中还包括核心 CPI 和核心 PPI。24.基差买方管理敞口风险的主要措施包括_。（分数：2.00）A.一次性点价策略，结束基差交易 B.及时在期货市场进行相应的套期保值交易 C.运用期权工具对点价策略进行保护 D.分批点价策略，减少亏损 解析：解析 为了尽量避免或减少因对价格判断错误导致点价策略失误造成的巨大风险，基差买方应该采取有效措施管理敞口风险。主要措施包括：制定当价格向不利方向发展时的止损性点价策略。例如：一次性点价策略，结束基差交易；分批点价策略，
41、减少亏损。当价格向不利方向发展时，及时在期货市场进行相应的套期保值交易，锁住敞口风险。运用期权工具对点价策略进行保护。25.下列关于股指期货在战略性资产配置中的应用的描述，正确的有_。（分数：2.00）A.在战略资产配置制定后的实施阶段，投资者可以按照战略资产配置中规定的比例，分别买入股指期货和债券期货 B.在期货头寸建仓完成后，投资者可以逐步在股市与债券市场买入实际资产，并保留期货头寸C.在战略资产配置完成后的维持阶段，资本市场条件的变化不会改变投资者的战略性资产配置D.在逐步从现货市场建立相应的股票及债券头寸后，期货头寸可以分别进行平仓 解析：解析 B 项，在期货头寸建仓完成后，投资者可以
42、逐步在股市与债券市场买入实际资产，并逐步将期货头寸平仓；C 项，在战略资产配置完成后的维持阶段，资本市场条件的变化会改变投资者的战略性资产配置，投资者可以在期货市场上分别建立股指期货及债券期货头寸迅速恢复其资产分配的原有比例。三、判断题(总题数：11，分数：22.00)26.2007 年 1 月 4 日开始运行的上海银行间同业拆借利率(Shibor)是目前中国人民银行着力培养的市场基准利率。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 在中国的利率政策中，1 年期的存贷款利率具有基准利率的作用，其他存贷款利率在此基础上经过复利计算确定。2007 年 1 月 4 日开始运行的上海银行间同业拆
43、借利率(Shibor)是目前中国人民银行着力培养的市场基准利率。27.生产者价格指数与居民消费价格指数的不同之处在于，生产者价格指数只反映了工业品出厂价格的变动情况，没有包括服务价格的变动。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 生产者价格指数也被称为工业品出厂价格指数，与居民消费价格指数相比，工业品出厂价格指数只反映了工业品出厂价格的变动情况，没有包括服务价格的变动，其变动也要比居民消费价格剧烈一些。28.随着期权接近到期，平价期权受到的影响越来越大，而非平价期权受到的影响越来越小。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 平价期权(标的价格等于行权价)的 Theta 是单
44、调递减至负无穷大。非平价期权的 Theta 将先变小后变大，随着接近到期收敛至 0。因此，随着期权接近到期，平价期权受到的影响越来越大，而非平价期权受到的影响越来越小。29.无套利定价理论的基本思想是，在有效的金融市场上，一项金融资产的定价，应当使得利用其进行套利的机会为零。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 无套利定价理论被用在均衡市场上不存在任何套利策略(机会)的金融资产定价。其基本思想是，在有效的金融市场上，任何一项金融资产的定价，应当使得利用该项金融资产进行套利的机会不复存在。30.采用最小二乘原理进行多元参数估计时，当出现可决系数 R 2 较大，模型参数的联合检验(F
45、检验)显著性明显，但单个参数的 t 检验可能不显著，可以认为模型存在异方差问题。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 采用最小二乘原理进行参数估计时，当出现可决系数 R 2 较大，模型参数的联合检验(F 检验)显著性明显，但单个参数的 t 检验可能不显著，甚至可能得出估计的回归系数与实际的符号相反的结论时，可以认为模型存在多重共线性问题。31.杜宾-瓦森检验法一般使用较多，它可以满足任何类型序列相关性检验。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 常用的序列相关性检验的方法中，图示法简单，回归检验法可以满足任何类型序列相关性检验，拉格朗曰乘数检验适用于高阶序列相关以及模型中
46、存在滞后被解释变量的情形。32.季节性分析法在任何情况下均适用。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 季节性分析法只适用于特定阶段，常常需要结合其他阶段性因素作出客观评估。如果出现特殊情况导致供求失衡，就会削弱原有的季节性规律。譬如，在通货膨胀严重时，即使在需求淡季，期货价格也会趋于上涨；而经济形势不好时，季节性上涨就会被冲淡，甚至出现下跌。33.中国制造业采购经理人指数共包括十一个指数：新订单、生产、就业、供应商配送、存货、新出口订单、采购、产成品库存、购进价格、进口、积压订单。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 中国制造业采购经理人指数由国家统计局和中国物流与采购
47、联合会共同合作编制，每月的第一个工作日为发布曰。该指数共包括十一个指数：新订单、生产、就业、供应商配送、存货、新出口订单、采购、产成品库存、购进价格、进口、积压订单。34.进行成本利润分析，就是把某一商品单独拿出来计算其成本利润。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 进行成本利润分析，不能把某一商品单独拿出来计算其成本利润，而是要充分考虑到产业链的上下游、副产品价格、替代品价格和时间等一系列因素。35.连续数据是为解决期货合约寿命较短与能满足所需数据长度的矛盾，依一定规则依次加以连接而成的合成数据。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 为解决期货合约寿命较短与能满足所需
48、数据长度的矛盾，期货合约数据可通过连续数据加以延长。连续数据是指将交易最活跃期的期货合约依一定规则依次加以连接而成的合成数据。36.模型策略规定“如果最高价大于某个固定价位即以开盘价买入”是合适的。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 偷价行为是指在开平仓的时候使用了当时已不存在的进出场条件。比如说，模型策略规定“如果最高价大于某个固定价位即以开盘价买入”，如此虽然信号不会闪烁，但是最高价大于某个价位时，价格已经高于开盘价一定距离了，这时用开盘价买入是做不到的。四、综合题(总题数：8，分数：28.00)37.标的资产为不支付红利的股票，当前价格 S 0 为每股 20 美元，已知 1 年后的价格或者为 25 美元，或者为 15 美元。计算对应的 2 年期、执行价格
