1、债券和股票估价(二)及答案解析(总分：44.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：14，分数：14.00)1.发行者为筹集资金发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的是U /U。 A.股票 B.债券 C.银行汇票 D.银行本票（分数：1.00）A.B.C.D.2.在到期日一次还本付息的债券属于U /U。 A.平息债券 B.纯贴现债券 C.永久债券 D.基本债券（分数：1.00）A.B.C.D.3.下列各项关于债券价值的说法错误的是U /U。 A.纯贴现债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付 B.如果公司的股利支付没有问题，优先股实际上也是一种永久债券 C
2、.债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值 D.债券只能使用复利计息（分数：1.00）A.B.C.D.4.某企业持有一张一年期债券，每半年付息一次，票面利率是。10%，面值 2000 元。假设年折现率是10%，折现周期为半年，则债券的价值是U /U。 A.1000 B.2000 C.2245.28 D.2084.39（分数：1.00）A.B.C.D.5.下列选项中，不属于折现利率的是U /U。 A.报价折现率 B.有效年折现率 C.折现周期折现率 D.名义利率（分数：1.00）A.B.C.D.6.下列各项关于债券折现率的说法中，错误的是U /U。 A.凡是利率都可以分
3、为报价利率和有效年利率 B.在发债时，票面利率是根据等风险投资的折现率(即要求的报酬率)确定的 C.如果债券印制或公告后市场利率发生了变动，应修改票面利率 D.如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值（分数：1.00）A.B.C.D.7.甲公司 2011 年 6 月 1 日以 15000 元购入面值为 15000 元的新发行债券，票面利率为 8%，5 年后一次还本，每年支付一次利息，该公司若持有该债券至到期日，其 2011 年 6 月 1 日到期收益率为U /U。 A.6% B.8% C.10% D.12%（分数：1.00）A.B.C.D.8.甲公司拟于 2011 年 1 月 1 日发行面
4、额为 2000 元的债券，其票面利率为 6%，期限为 5 年、每年支付一次利息，到期一次还本的债券，已知发行时的市场利率为 8%，则该债券的发行价格为U /U元。(P/A，8%，5)=3.9927，(P/F，8%，5)=0.6808 A.1200 B.920.36 C.1100 D.1840.72（分数：1.00）A.B.C.D.9.甲公司有一优先股，承诺每年支付优先股息 50 元。假设折现率为 20%，其价值为U /U元。 A.200 B.250 C.400 D.500（分数：1.00）A.B.C.D.10.假设某企业因偿还货款出售一张平息债券，关于此债券说法正确的是U /U。 A.若折价出
5、售债券付息期越短价值越低 B.若折价出售债券付息期越短价值越高 C.若溢价出售债券付息期越短价值越低 D.若溢价出售债券付息期越长价值越低（分数：1.00）A.B.C.D.11.下列关于股票概念的说法不正确的是U /U。 A.股票本身是没有价值的，仅是一种凭证 B.股票的价格会随着股票市场和公司经营状况的变化而升降 C.我国目前各公司发行的都是可赎回的、不记名的、有面值的普通股票 D.股利的资本化价值决定了股票价格（分数：1.00）A.B.C.D.12.甲公司有一支股价为 10 元的股票，预计下一期的股利是 1 元，该股利预计将以 5%的速度持续增长，则一年后该股票的总报酬率为U /U。 A.
6、15% B.25% C.22% D.10%（分数：1.00）A.B.C.D.13.甲公司有一固定增长的股票，公司报酬率为 8%，年增长率为 5%，预计下一年的股利为 3 元，则该股票的内在价值是U /U元。 A.63 B.60 C.38 D.105（分数：1.00）A.B.C.D.14.下列式子中属于股票股价的基本模型的是U /U。 AP=I(P/A，i，n)+M(P/F，i，n) BC D （分数：1.00）A.B.C.D.二、B多项选择题/B(总题数：12，分数：24.00)15.假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有U /U。 A.提高付息频率 B.延长到期时
7、间 C.提高票面利率 D.等风险债券的市场利率上升（分数：2.00）A.B.C.D.16.下列各项关于折现率对债券价值影响的说法中正确的是U /U。 A.如果折现率高于债券利率，债券的价值就高于其面值 B.当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值 C.在折现率等于票面利率时，到期时间的缩短对债券价值没有影响 D.在发债时，票面利率是根据等风险投资的折现率(即要求的报酬率)确定的（分数：2.00）A.B.C.D.17.影响债券价值的因素有U /U。 A.付息频率 B.折现率 C.利息率 D.到期时间（分数：2.00）A.B.C.D.18.下列各项关于平息债券
8、的说法中，正确的有U /U。 A.当折现率等于票面利率时，债券价值一直等于票面价值 B.当折现率高于票面利率时，随着时间向到期日靠近，债券价值逐渐提高，最终等于债券面值 C.当折现率低于票面利率时，随着时间向到期日靠近，债券价值逐渐下降，最终等于债券面值 D.在折现率一直保持不变的情况下，至到期日债券价值高于债券面值（分数：2.00）A.B.C.D.19.以下选项中，关于到期收益率的说法正确的有U /U。 A.平价购买的每年付息一次的债券的到期收益率等于票面利率 B.到期收益率是以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的内含报酬率 C.如果买价和面值不等，则收益率和票面利率不同 D.使未来现金
9、流量现值等于债券购入价格的折现率（分数：2.00）A.B.C.D.20.能够用来计算纯贴现债券价值的有U /U。 A.债券价值=利息(P/A，i，n)+本金(P/F，i，n) B.债券价值=到期本利和(P/F，i，n) C.债券价值=本金(P/F，i，n) D.债券价值=利息i（分数：2.00）A.B.C.D.21.当其他因素不变，企业加快付息频率时，下列关于债券价值的说法中正确的有U /U。 A.折价发行的债券，加快付息频率，价值下降 B.溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升 C.折价发行的债券，加快付息频率，价值不变 D.溢价发行的债券，加快付息频率，价值不变（分数：2.00）A.B.C
10、.D.22.当其他因素不变，随着到期日的缩短，下列关于债券价值的说法中正确的有U /U。 A.对于平息债券当折现率一直保持不变，债券价值逐渐上升 B.对于到期一次还本付息的债券价值逐渐上升 C.对于流通债券越接近付息日价值越高 D.对于零息债券价值逐渐上升，向面值接近（分数：2.00）A.B.C.D.23.下列选项关于债券到期收益率的说法中，正确的有U /U。 A.如果买价和面值不等，则收益率和票面利率不同 B.折价发行的债券，其到期收益率小于票面利率 C.溢价发行的债券，其到期收益率大于票面利率 D.平价发行的债券，其到期收益率等于票面利率（分数：2.00）A.B.C.D.24.下列关于有效
11、年利率与名义利率的说法正确的有U /U。 A.当一年复利多次时，有效年利率小于名义利率 B.当一年复利一次时，有效年利率等于名义利率 C.当复利期限长于一年时，有效年利率大于名义利率 D.当复利期限长于一年时，有效年利率小于名义利率（分数：2.00）A.B.C.D.25.下列选项关于固定增长股票价值的说法中，正确的是U /U。 A.股利年增长率与股票内在价值呈同方向变化 B. 系数与股票的内在价值呈反方向变化 C.分配的股利与股票的内在价值呈反方向变化 D.投资要求的报酬率与股票的内在价值呈反方向变化（分数：2.00）A.B.C.D.26.企业投资股票能够取得的现金流入量有U /U。 A.利息
12、 B.资本利得 C.股利 D.卖出价格（分数：2.00）A.B.C.D.三、B计算分析题/B(总题数：1，分数：6.00)27.甲公司持有乙公司股票 1500 股，预期乙公司未来两年股利为零增长，每股股利 2 元。预计从第三年起转为正常增长，增长率为 2%。目前无风险收益率为 4%，市场平均股票要求的收益率为 12%，乙公司股票收益率的方差为 9%，市场组合收益率的方差为 4%，两者的相关系数为 0.5。 已知：(P/A，10%，2)=1.7355，(P/F，10%，2)=0.8264 要求： (1)计算持有乙公司股票的甲公司要求的必要报酬率。 (2)计算甲公司持有乙公司股票的价值。（分数：6
13、.00）_债券和股票估价(二)答案解析(总分：44.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：14，分数：14.00)1.发行者为筹集资金发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的是U /U。 A.股票 B.债券 C.银行汇票 D.银行本票（分数：1.00）A.B. C.D.解析：债券是发行者为筹集资金发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券，故 B 项正确。2.在到期日一次还本付息的债券属于U /U。 A.平息债券 B.纯贴现债券 C.永久债券 D.基本债券（分数：1.00）A.B. C.D.解析：在到期日一次还本付息的债券，实际
14、上也是一种纯贴现债券，只不过到期日不是按票面额支付而是按本利和做单笔支付。3.下列各项关于债券价值的说法错误的是U /U。 A.纯贴现债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付 B.如果公司的股利支付没有问题，优先股实际上也是一种永久债券 C.债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值 D.债券只能使用复利计息（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：债券的计息和付息方式有多种，可能使用单利或复利计息，利息支付可能半年一次、一年一次或到期日一次总付，这就使得票面利率可能不等于有效年利率。4.某企业持有一张一年期债券，每半年付息一次，票面利率是。10%，面值 2000 元。
15、假设年折现率是10%，折现周期为半年，则债券的价值是U /U。 A.1000 B.2000 C.2245.28 D.2084.39（分数：1.00）A.B. C.D.解析：由于债券在一年内复利两次，给出的年折现率也是以一年为计息期的报价利率，实际的折现周期折现率为 10%的一半即 5%。由于票面利率与折现率相同，该债券的价值应当等于其面值 2000 元。5.下列选项中，不属于折现利率的是U /U。 A.报价折现率 B.有效年折现率 C.折现周期折现率 D.名义利率（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：折现率有报价折现率、折现周期折现率和有效年折现率之分，则名义利率不属于折现利率，故选D。6
16、.下列各项关于债券折现率的说法中，错误的是U /U。 A.凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率 B.在发债时，票面利率是根据等风险投资的折现率(即要求的报酬率)确定的 C.如果债券印制或公告后市场利率发生了变动，应修改票面利率 D.如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值（分数：1.00）A.B.C. D.解析：如果债券印制或公告后市场利率发生了变动，可以通过溢价或折价调节发行价，而不应修改票面利率，故选项 C 不正确。7.甲公司 2011 年 6 月 1 日以 15000 元购入面值为 15000 元的新发行债券，票面利率为 8%，5 年后一次还本，每年支付一次利息，该公司若持有该债券
17、至到期日，其 2011 年 6 月 1 日到期收益率为U /U。 A.6% B.8% C.10% D.12%（分数：1.00）A.B. C.D.解析：到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率，平价购买的每年付息一次的债券的到期收益率等于票面利率，故 B 项正确。8.甲公司拟于 2011 年 1 月 1 日发行面额为 2000 元的债券，其票面利率为 6%，期限为 5 年、每年支付一次利息，到期一次还本的债券，已知发行时的市场利率为 8%，则该债券的发行价格为U /U元。(P/A，8%，5)=3.9927，(P/F，8%，5)=0.6808 A.1200 B.920.36
18、C.1100 D.1840.72（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：债券的发行价格=20006%(P/A，8%，5)+2000(P/F，8%，5)=1203.9927+20000.6808=1840.72(元)。9.甲公司有一优先股，承诺每年支付优先股息 50 元。假设折现率为 20%，其价值为U /U元。 A.200 B.250 C.400 D.500（分数：1.00）A.B. C.D.解析：优先股实际上也是一种永久债券，其价值=利息额折现率=5020%=250(元)。10.假设某企业因偿还货款出售一张平息债券，关于此债券说法正确的是U /U。 A.若折价出售债券付息期越短价值越低 B
19、.若折价出售债券付息期越短价值越高 C.若溢价出售债券付息期越短价值越低 D.若溢价出售债券付息期越长价值越低（分数：1.00）A. B.C.D.解析：平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券。如果债券折价出售，债券付息期越短价值越低的现象。如果债券溢价出售，则情况正好相反。故选项 A 正确。11.下列关于股票概念的说法不正确的是U /U。 A.股票本身是没有价值的，仅是一种凭证 B.股票的价格会随着股票市场和公司经营状况的变化而升降 C.我国目前各公司发行的都是可赎回的、不记名的、有面值的普通股票 D.股利的资本化价值决定了股票价格（分数：1.00）A.B.C. D.解析：我国目前各公司发
20、行的都是不可赎回的、记名的、有面值的普通股票，只有少量公司过去按当时的规定发行过优先股票，故 C 项错误。12.甲公司有一支股价为 10 元的股票，预计下一期的股利是 1 元，该股利预计将以 5%的速度持续增长，则一年后该股票的总报酬率为U /U。 A.15% B.25% C.22% D.10%（分数：1.00）A. B.C.D.解析：该股票的期望报酬率=110+5%=15%，则一年后的股价=1(1+5%)(15%-5%)=10.5(元)，总报酬率=股利收益率+资本利得收益率=110+0.510=15%。13.甲公司有一固定增长的股票，公司报酬率为 8%，年增长率为 5%，预计下一年的股利为
21、3 元，则该股票的内在价值是U /U元。 A.63 B.60 C.38 D.105（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：该股票的内在价值=3(1+0.05)(0.08-0.05)=105(元)。14.下列式子中属于股票股价的基本模型的是U /U。 AP=I(P/A，i，n)+M(P/F，i，n) BC D （分数：1.00）A.B. C.D.解析：如果股东永远持有股票，他只获得股利，是一个永续的现金流入。这个现金流入的现值就是股票的价值。假如投资者不打算永久地持有该股票，而在一段时间后出售，他的未来现金流入是几次股利和出售时的股价。因此，买入时的价格 P0(一年的股利现值加上一年后股价的现
22、值)和一年后的价格 P1(第二年股利在第二年年初的价值加上第二年年末股价在第二年年初的价值)为：*，即为式(1)，p 1=*即为式(2)，将式(2)代入(1)：*如果不断继续上述代入过程，则可得出：P 0=*，即为式(3)即股票估价的基本模型。选项 A 计算的是债券的到期收益率，选项 CD 则是用来计算固定增上股票的价值的，故选项为 B。二、B多项选择题/B(总题数：12，分数：24.00)15.假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有U /U。 A.提高付息频率 B.延长到期时间 C.提高票面利率 D.等风险债券的市场利率上升（分数：2.00）A. B. C.D.
23、解析：对于折价发行的平息债券而言，在其他因素不变的情况下，付息频率越高，价值越低，则 A 选项正确；对于折价发行的平息债券而言，债券价值低于面值，在其他因素不变的情况下，到期时间越短，债券价值越接近于面值，即债券价值越高，则 B 选项正确；债券价值等于未来现金流量现值，提高票面利率会提高债券利息，在其他因素不变的情况下，会提高债券的价值，则 C 选项不正确；等风险债券的市场利率上升，会导致折现率上升，在其他因素不变的情况下，会导致债券价值下降，则 D 选项正确。故选 ABD。16.下列各项关于折现率对债券价值影响的说法中正确的是U /U。 A.如果折现率高于债券利率，债券的价值就高于其面值 B
24、.当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值 C.在折现率等于票面利率时，到期时间的缩短对债券价值没有影响 D.在发债时，票面利率是根据等风险投资的折现率(即要求的报酬率)确定的（分数：2.00）A.B. C. D. 解析：债券定价的基本原则是：折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值；如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值；如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。对于所有类型的债券估价，都必须遵循这一原理。17.影响债券价值的因素有U /U。 A.付息频率 B.折现率 C.利息率 D.到期时间（分数：2.00）A. B. C. D. 解析：债券
25、的付息频率(计息期)会影响债券的价值，此外影响债券定价的因素还有折现率、利息率和到期时间。18.下列各项关于平息债券的说法中，正确的有U /U。 A.当折现率等于票面利率时，债券价值一直等于票面价值 B.当折现率高于票面利率时，随着时间向到期日靠近，债券价值逐渐提高，最终等于债券面值 C.当折现率低于票面利率时，随着时间向到期日靠近，债券价值逐渐下降，最终等于债券面值 D.在折现率一直保持不变的情况下，至到期日债券价值高于债券面值（分数：2.00）A. B. C. D.解析：对于平息债券，在折现率一直保持不变的情况下，不管它高于或低于票面利率，债券价值随到期时间的缩短逐渐向债券面值靠近，至到期
26、日债券价值等于债券面值，故 D 项错误。19.以下选项中，关于到期收益率的说法正确的有U /U。 A.平价购买的每年付息一次的债券的到期收益率等于票面利率 B.到期收益率是以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的内含报酬率 C.如果买价和面值不等，则收益率和票面利率不同 D.使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率（分数：2.00）A. B.C. D. 解析：债券的收益水平通常用到期收益率来衡量。到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。故 B 项不正确。20.能够用来计算纯贴现债券价值的有U /U。 A.债券价值=利息(P/A，i，n)+本金(P/F，i，n) B.
27、债券价值=到期本利和(P/F，i，n) C.债券价值=本金(P/F，i，n) D.债券价值=利息i（分数：2.00）A.B. C. D.解析：债券价值=利息(P/A，i，n)+本金(P/F，i，n)是用来计算平息债券的债券价值，选项 A 不正确；债券价值=利息i 则是用来计算永久债券的债券价值，选项 D 不正确。21.当其他因素不变，企业加快付息频率时，下列关于债券价值的说法中正确的有U /U。 A.折价发行的债券，加快付息频率，价值下降 B.溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升 C.折价发行的债券，加快付息频率，价值不变 D.溢价发行的债券，加快付息频率，价值不变（分数：2.00）A. B
28、. C.D.解析：当平价发行的债券，加快付息频率，价值不变；折价发行的债券，加快付息频率，价值下降；溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升，故选项为 AB。22.当其他因素不变，随着到期日的缩短，下列关于债券价值的说法中正确的有U /U。 A.对于平息债券当折现率一直保持不变，债券价值逐渐上升 B.对于到期一次还本付息的债券价值逐渐上升 C.对于流通债券越接近付息日价值越高 D.对于零息债券价值逐渐上升，向面值接近（分数：2.00）A.B. C. D. 解析：对于平息债券当折现率一直保持不变，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值，债券价值最终表现为一条直线。故选项 A 不正确。23.
29、下列选项关于债券到期收益率的说法中，正确的有U /U。 A.如果买价和面值不等，则收益率和票面利率不同 B.折价发行的债券，其到期收益率小于票面利率 C.溢价发行的债券，其到期收益率大于票面利率 D.平价发行的债券，其到期收益率等于票面利率（分数：2.00）A. B.C.D. 解析：债券到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率，它是能使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。对于溢价发行的债券，其到期收益率小于票面利率。对于折价发行的债券，其到期收益率大于票面利率。所以选项 BC 不正确。24.下列关于有效年利率与名义利率的说法正确的有U /U。 A.当一年复利多次时，
30、有效年利率小于名义利率 B.当一年复利一次时，有效年利率等于名义利率 C.当复利期限长于一年时，有效年利率大于名义利率 D.当复利期限长于一年时，有效年利率小于名义利率（分数：2.00）A.B. C.D. 解析：当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据有效年利率=*可以换算出有效年利率。由此可知当一年复利多次时，有效年利率大于名义利率；复利期限长于一年时，有效年利率小于名义利率。25.下列选项关于固定增长股票价值的说法中，正确的是U /U。 A.股利年增长率与股票内在价值呈同方向变化 B. 系数与股票的内在价值呈反方向变化 C.分配的股利与股票
31、的内在价值呈反方向变化 D.投资要求的报酬率与股票的内在价值呈反方向变化（分数：2.00）A. B. C.D. 解析：根据公式*可知，分配的股利与股票的内在价值呈同方向变化，故 C 项错误。26.企业投资股票能够取得的现金流入量有U /U。 A.利息 B.资本利得 C.股利 D.卖出价格（分数：2.00）A.B.C. D. 解析：企业的股票投资没有利息收入；资本利得是不同时间点相减的买卖价差收益，不能作为现金流入，故 CD 项正确。三、B计算分析题/B(总题数：1，分数：6.00)27.甲公司持有乙公司股票 1500 股，预期乙公司未来两年股利为零增长，每股股利 2 元。预计从第三年起转为正常
32、增长，增长率为 2%。目前无风险收益率为 4%，市场平均股票要求的收益率为 12%，乙公司股票收益率的方差为 9%，市场组合收益率的方差为 4%，两者的相关系数为 0.5。 已知：(P/A，10%，2)=1.7355，(P/F，10%，2)=0.8264 要求： (1)计算持有乙公司股票的甲公司要求的必要报酬率。 (2)计算甲公司持有乙公司股票的价值。（分数：6.00）_正确答案：(1)乙公司股票收益率的方差为 9%，所以乙公司股票收益率的标准差为 30%； 乙公司市场组合的方差为 4%，所以市场组合的标准差为 20%。 根据 系数的计算公式可知： 乙公司的 系数=0.530%20%=0.75。 乙公司股票投资者要求的必要报酬率=4%+0.75(12%-4%)=10%。 (2)前两年的股票现值之和=2(P/A，10%，2)=21.7355=3.471(元)。 第三年以后各年股利的现值=2(1+2%)(10%-2%)(P/F，10%，2)=25.50.8264=21.0732(元)。 乙公司的股票价值=3.471+21.0732=24.54(元)。 甲公司持有股票的价值=150024.54=36810(元)。)解析：
