1、价差套利及答案解析(总分：56.50，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：25，分数：12.50)1.某套利者买入 5 月份菜籽油期货合约同时卖出 9 月份菜籽油期货合约，价格分别为 6900 元/吨和 6850元/吨，平仓时两合约的期货价格分别为 7050 元/吨和 7100 元/吨，则该套利者平仓时的价差为( )元/吨。A-50 B25 C50 D-25（分数：0.50）A.B.C.D.2.5 月 10 日，7 月份和 8 月份豆粕期货价格分别为 3100 元/吨和 3160 元/吨，套利者判断价差明显大于合理水平，下列选项中该套利者最有可能进行的交易是( )。A卖出 7 月豆粕
2、期货合约同时买入 8 月豆粕期货合约B买入 7 月豆粕期货合约同时卖出 8 月豆粕期货合约C买入 7 月豆粕期货合约同时买入 8 月豆粕期货合约D卖出 7 月豆粕期货合约同时卖出 8 月豆粕期货合约（分数：0.50）A.B.C.D.3.关于反向大豆提油套利，正确的做法是( )。A买入大豆和豆粕期货合约，同时卖出豆油期货合约B卖出大豆期货合约，同时买入豆油期货和豆粕期货合约C卖出大豆和豆油期货合约，同时买入豆粕期货合约D买入大豆期货合约，同时卖出豆油期货和豆粕期货合约（分数：0.50）A.B.C.D.4.3 月 5 日，5 月和 7 月优质强筋小麦期货合约价格分别为 2090 元/吨和 2190
3、 元/吨，交易者预期近期价差将缩小，下列选项中最可能获利的是( )。A买入 5 月合约同时卖出 7 月合约 B卖出 5 月合约同时卖出 7 月合约C卖出 5 月合约同时买入 7 月合约 D买入 5 月合约同时买入 7 月合约（分数：0.50）A.B.C.D.5.1 月初，3 月和 5 月玉米期货合约价格分别是 1640 元/吨、1670 元/吨。某套利者以该价格同时卖出 3月、买入 5 月玉米合约，等价差变动到( )元/吨时，交易者平仓获利最大(不计手续费等费用)。A70 B80 C90 D20（分数：0.50）A.B.C.D.6.某交易者以 9520 元/吨买入 5 月菜籽油期货合约 1 手
4、，同时以 9590 元/吨卖出 7 月菜籽油期货合约 1手当两合约价格为( )时，将所持合约同时平仓，该交易者盈利最大。A5 月 9530 元/吨，7 月 9620 元/吨 B5 月 9550 元/吨，7 月 9600 元/吨C5 月 9570 元/吨，7 月 9560 元/吨 D5 月 9580 元/吨，7 月 9610 元/吨（分数：0.50）A.B.C.D.7.在正向市场上，交易者卖出 5 月白糖期货合约同时买入 9 月白糖期货合约，则该交易者预期( )。A未来价差不确定 B未来价差不变C未来价差扩大 D未来价差缩小（分数：0.50）A.B.C.D.8.在正向市场上，某交易者下达买入 5
5、 月铜期货合约同时卖出 7 月铜期货合约的套利限价指令，限价价差为 500 元/吨，则该指令以( )元/吨的价差成交。A大于或等于 500 B小于 500C等于 480 D小于 470（分数：0.50）A.B.C.D.9.某投资者在 5 月 1 日买入 7 月份并同时卖出 9 月份铜期货合约，价格分别为 63200 元/吨和 64000 元/吨。若到了 6 月 1 日，7 月份和 9 月份铜期货价格分别变为 63800 元/吨和 64100 元/吨，则此时价差( )元/吨。A扩大了 500 B缩小了 500 C扩大了 600 D缩小了 600（分数：0.50）A.B.C.D.10.在使用限价指
6、令进行套利时，交易者应指明( )。A买入期货合约的绝对价格 B卖出期货合约的绝对价格C买卖期货合约的绝对价格 D买卖期货合约之间的价差（分数：0.50）A.B.C.D.11.下列关于套利交易指令的说法，不正确的是( )。A买入和卖出指令同时下达B套利指令有市价指令和限价指令等C套利指令中需要标明各个期货合约的具体价格D限价指令不能保证立刻成交（分数：0.50）A.B.C.D.12.投资者预计大豆不同月份的期货合约价差将扩大，故买入 1 手 7 月大豆期货合约，价格为 8920 美分/蒲式耳，同时卖出 1 手 9 月大豆期货合约，价格为 8870 美分/蒲式耳，则该投资者进行的是( )交易。A买
7、进套利 B卖出套利 C投机 D套期保值（分数：0.50）A.B.C.D.13.10 月 1 日，某投资者以 8310 美分/蒲式耳卖出 1 手 5 月份大豆合约，同时以 8350 美分/蒲式耳买入 1手 7 月份大豆合约。若不考虑佣金因素，他在( )的情况下将头寸同时平仓能够获利最大。A5 月份大豆合约的价格下跌至 8200 美分/蒲式耳，7 月份大豆合约的价格下跌至 8300 美分/蒲式耳B5 月份大豆合约的价格下跌至 8290 美分/蒲式耳，7 月份大豆合约的价格下跌至 8300 美分/蒲式耳C5 月份大豆合约的价格上升至 8330 美分/蒲式耳，7 月份大豆合约的价格上升至 8400 美
8、分/蒲式耳D5 月份大豆合约的价格上升至 8330 美分/蒲式耳，7 月份大豆合约的价格上升至 8360 美分/蒲式耳（分数：0.50）A.B.C.D.14.3 月 1 日，6 月大豆合约价格为 8390 美分/蒲式耳，9 月大豆合约价格为 8200 美分/蒲式耳。某投资者预计大豆价格要下降，于是该投资者以此价格卖出 1 手 6 月大豆合约，同时买入 1 手 9 月大豆合约。到 5月份，大豆合约价格果然下降。当价差为( )美分/蒲式耳时该投资者将两合约同时平仓能够保证盈利。A小于等于-190 B等于-190C小于 190 D大于 190（分数：0.50）A.B.C.D.15.随着交割日期的临近
9、，现货价格和期货价格之间的差异将会( )。A增大 B缩小 C不变 D不确定（分数：0.50）A.B.C.D.16.在正向市场上，进行牛市套利，应该( )。A买入远期月份合约的同时卖出近期月份合约B买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约C买入近期合约D买入远期合约（分数：0.50）A.B.C.D.17.下列关于跨期套利的说法，不正确的是( )。A利用同一交易所的同种商品但不同交割月份的期货合约的价差进行交易B可以分为牛市套利、熊市套利、蝶式套利三种C牛市套利对于不可储存的商品并且是在不同的作物年度最有效D若不同交割月份的商品期货价格间的相关性很低或根本不相关，进行牛市套利是没有意义的（分数：0.
10、50）A.B.C.D.18.在正向市场中买近卖远的牛市套利交易最突出的特点是( )。A投机者的损失无限而获利的潜力有限B投机者的损失有限而获利的潜力也有限C投机者的损失有限而获利的潜力巨大D投机者的损失无限而获利的潜力也是无限的（分数：0.50）A.B.C.D.19.熊市套利是指( )。A买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约B买入近期月份合约的同时买入远期月份合约C卖出近期月份合约的同时卖出远期月份合约D卖出近期月份合约的同时买入远期月份合约（分数：0.50）A.B.C.D.20.蝶式套利必须同时下达( )个指令，并同时对冲。A一 B二 C三 D四（分数：0.50）A.B.C.D.21.某投
11、机者在 LME 铜期货市场进行蝶式套利，他应该买入 5 手 3 月 LME 铜期货合约，同时卖出 8 手 5 月LME 铜期货合约，再( )。A在第二天买入 3 手 7 月 LME 铜期货合约B同时卖出 3 手 1 月 LME 铜期货合约C同时买入 3 手 7 月 LME 铜期货合约D在第二天买入 3 手 1 月 LME 铜期货合约（分数：0.50）A.B.C.D.22.5 月 15 日，某投机者在大连商品交易所采用蝶式套利策略，卖出 5 张 7 月大豆期货合约，买入 10 张9 月大豆期货合约，卖出 5 张 11 月大豆期货合约，成交价格分别为 1750 元/吨、1760 元/吨和 1770
12、 元/吨。5 月 30 日对冲平仓时的成交价格分别为 1740 元/吨、1765 元/吨和 1760 元/吨。在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是( )元。(大豆期货合约每张 10 吨)A1000 B2000 C1500 D150（分数：0.50）A.B.C.D.23.下列关于跨商品套利的说法，正确的是( )。A跨商品套利可以利用没有关联的商品的期货合约进行套利B跨商品套利同时买入和卖出不同交割月份的商品期货C小麦和玉米之间的套利属于相关商品间的套利D大豆和豆粕之间的套利属于相关商品间的套利（分数：0.50）A.B.C.D.24.以下操作中属于跨市套利的是( )。A买入 1 手 L
13、ME 3 月份铜期货合约，同时卖出 l 手 3 月份上海期货交易所铜期货合约B买入 5 手 CBOT 3 月份大豆期货合约，同时卖出 5 手大连商品交易所 5 月份大豆期货合约C卖出 1 手 LME 3 月份铜期货合约，同时卖出 1 手 CBOT 5 月份大豆期货合约D卖出 3 手 4 月份上海期货交易所铜期货合约，同时买入 1 手 4 月份大连商品交易所大豆期货合约（分数：0.50）A.B.C.D.25.在郑州商品交易所和芝加哥交易所之间进行小麦期货的跨市套利时，下列说法不正确的是( )。A两地之间运输费用是决定价差的主要因素B在郑州商品交易所买入 1 手小麦合约，应同时在芝加哥交易所卖出
14、1 手小麦合约C需要考虑人民币兑美元的汇率风险D需要同时在两个市场缴纳保证金和佣金（分数：0.50）A.B.C.D.二、多项选择题(总题数：21，分数：10.50)26.下列关于跨商品套利的说法，正确的是( )。（分数：0.50）A.当小麦期货价格高出玉米期货价格的程度远大于市场正常年份的水平，应同时买入玉米期货合约、卖出小麦期货合约进行套利B.当小麦期货价格高出玉米期货价格的程度远小于市场正常年份的水平，应同时卖出玉米期货合约、买入小麦期货合约进行套利C.当小麦期货价格高出玉米期货价格的程度远小于市场正常年份的水平，应同时卖出小麦期货合约、买入玉米期货合约进行套利D.当小麦期货价格高出玉米期
15、货价格的程度远大于市场正常年份的水平，应同时买入小麦期货合约、卖出玉米期货合约进行套利27.以下构成蝶式套利的是( )。（分数：0.50）A.同时买入 3 手 7 月钢期货合约，卖出 8 手 8 月钢期货合约，买入 3 手 9 月钢期货合约B.同时卖出 3 手 7 月钢期货合约，买入 6 手 8 月钢期货合约，卖出 3 手 9 月钢期货合约C.同时买入 3 手 7 月钢期货合约，卖出 6 手 8 月钢期货合约，买入 3 手 9 月钢期货合约D.同时买入 3 手 7 月钢期货合约，卖出 6 手 8 月钢期货合约，买入 3 手 11 月钢期货合约28.在 8 月和 12 月黄金期货价格分别为 96
16、2 美元/盎司、1000 美元/盎司时，某套利者下达“卖出 8 月黄金期货，同时买入 12 月黄金期货，价差为 11 美元/盎司”的限价指令，可能成交的价差为( )美元盎司。（分数：0.50）A.11.00B.10.98C.11.10D.10.8829.在正向市场上，投资者预期近期合约价格的( )适合进行牛市套利。（分数：0.50）A.上涨幅度小于远期合约价格的上涨幅度B.下跌幅度小于远期合约价格的下跌幅度C.下跌幅度大于远期合约价格的下跌幅度D.上涨幅度大于远期合约价格的上涨幅度30.以下关于蝶式套利的描述，正确的有( )。（分数：0.50）A.实质上是同种商品跨交割月份的套利交易B.由一个
17、卖出套利和一个买进套利构成C.居中月份的期货合约数量等于两旁月份的期货合约数量之和D.与普通的跨期套利相比，从理论上看风险和利润都较小31.下列关于大豆提油套利操作正确的有( )。（分数：0.50）A.卖出大豆期货合约，同时买入豆油期货和豆粕期货合约B.在大豆期货价格偏低，豆油和豆粕期货价格偏高时使用C.买入大豆期货合约，同时卖出豆油期货和豆粕期货合约D.在大豆期货价格偏高，豆油和豆粕期货价格偏低时使用32.关于套利指令，说法正确的有( )。（分数：0.50）A.套利市价指令是指将按照市场当前可能获得的最好价差成交的一种指令B.套利限价指令是指按照指定的或更优的价差成交的指令C.套利市价指令成
18、交速度快于套利限价指令D.套利限价指令不能保证能够立刻成交33.7 月 1 日，某交易者在买入 9 月白糖期货合约的同时，卖出 11 月白糖期货合约，价格分别为 4420 元/吨和 4520 元/吨，持有一段时间后，价差缩小的有( )。（分数：0.50）A.9 月合约价格为 4480 元/吨，11 月合约价格为 4600 元/吨B.9 月合约价格为 4380 元/吨，11 月合约价格为 4480 元/吨C.9 月合约价格为 4450 元/吨，11 月合约价格为 4450 元/吨D.9 月合约价格为 4400 元/吨，11 月合约价格为 4480 元/吨34.关于反向大豆提油套利操作，下列描述正
19、确的有( )。（分数：0.50）A.在大豆期货价格偏低，豆油和豆粕期货价格偏高时使用B.卖出大豆期货合约，同时买入豆油期货和豆粕期货合约C.在大豆期货价格偏高，豆油和豆粕期货价格偏低时使用D.买入大豆期货合约，同时卖出豆油期货和豆粕期货合约35.某交易者根据供求分析判断，将来一段时间铜期货近月份合约价格上涨幅度大于较远期的上涨幅度，该投资者最有可能获利的操作有( )。（分数：0.50）A.熊市套利B.牛市套利C.卖出近月合约同时买入远月合约D.买入近月合约同时卖出远月合约36.下列关于价差交易的说法，正确的有( )。（分数：0.50）A.若套利者预期不同交割月的合约价差将缩小，则进行卖出套利B
20、.建仓时计算价差，用远期合约价格减去近期合约价格C.某套利者进行买进套利，若价差扩大，则该套利者盈利D.在价差交易中，交易者要同时在相关合约上进行交易方向相反的交易37.在正向市场上，某套利者使用套利限价指令：“买入 9 月份大豆期货合约，卖出 7 月份大豆期货合约，价差 150 元/吨”，则下列最优报价情况满足指令执行条件的有( )。（分数：0.50）A.7 月份合约 4350 元/吨，9 月份合约 4450 元/吨B.7 月份合约 4070 元/吨，9 月份合约 4000 元/吨C.7 月份合约 4080 元/吨，9 月份合约 4200 元/吨D.7 月份合约 4300 元/吨，9 月份合
21、约 4450 元/吨38.某投资者以 65000 元/吨卖出 1 手 8 月铜期货合约，同时以 63000 元/吨买入 1 手 10 月铜合约，当 8 月和 10 月合约价差为( )元/吨时，该投资者获利。（分数：0.50）A.1000B.1500C.2000D.250039.某套利者在 3 月 10 日以 780 美分/蒲式耳买入 5 月份大豆期货合约，同时卖出 9 月份大豆期货合约。到 4 月 15 日平仓时，价差为 15 美分/蒲式耳。已知平仓后盈利为 10 美分/蒲式耳，则建仓时 9 月份大豆期货合约的价格可能为( )美分/蒲式耳。（分数：0.50）A.775B.785C.805D.7
22、5540.某投资者以 2100 元/吨卖出 5 月大豆期货合约一张，同时以 2000 元/吨买入 7 月大豆合约一张，当 5月合约和 7 月合约价差为( )元时，该投资者获利。（分数：0.50）A.150B.50C.100D.-8041.以下构成跨期套利的是( )。（分数：0.50）A.买入上海期货交易所 5 月铜期货，同时卖出 LME 6 月铜期货B.买入上海期货交易所 5 月铜期货，同时卖出上海期货交易所 6 月铜期货C.买入 LME 5 月铜期货，一天后卖出 LME 6 月铜期货D.卖出 LME 5 月铜期货，同时买入 LME 6 月铜期货42.下列不适合进行牛市套利的商品有( )。（分
23、数：0.50）A.活牛B.橙汁C.铜D.生猪43.下列属于进行蝶式套利的条件有( )。（分数：0.50）A.必须是同种商品跨交割月份的套利B.必须由两个方向相反的跨期套利组成，一个卖空套利和一个买空套利C.居中月份合约的数量必须等于两旁月份合约数量之和D.必须同时下达买空、卖空、买空三个指令，并同时对冲44.大豆提油套利的目的在于( )。（分数：0.50）A.防止大豆价格突然上涨引起的损失B.防止豆油、豆粕价格突然下跌引起的损失C.防止大豆价格突然下跌引起的损失D.防止豆油、豆粕价格突然上涨引起的损失45.跨市套利在操作中应特别注意的因素有( )。（分数：0.50）A.运输费用B.价格品级的差
24、异C.交易单位与汇率波动D.保证金和佣金成本46.跨市套利时，应( )。（分数：0.50）A.买入相对价格较低的合约B.卖出相对价格较低的合约C.买入相对价格较高的合约D.卖出相对价格较高的合约三、判断题(总题数：23，分数：11.50)47.在反向市场上，某交易者下达买入 5 月豆油期货合约同时卖出 7 月豆油期货合约的套利市价指令，此时两合约的价差为 100 元/吨，则该指令将很可能以 100 元/吨的价差成交。( )（分数：0.50）A.正确B.错误48.在套利活动中，建仓时的价差是以价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”，而在平仓时则是以价格较低的一“边”减去价格较高的一“边”。(
25、)（分数：0.50）A.正确B.错误49.价差套利的成败既取决于价差的变化，也与价格变动方向有关。( )（分数：0.50）A.正确B.错误50.套利活动都是由买入与卖出两个相关期货合约构成的，因此套利交易只具有两条“腿”。( )（分数：0.50）A.正确B.错误51.卖出套利若价差缩小，则在价格上涨的情况下能够盈利，价格下跌的情况下会亏损。( )（分数：0.50）A.正确B.错误52.无论是近期合约还是远期合约，随着各自交割月的临近，期货和现货价格的差异都会逐渐扩大，出现背离。( )（分数：0.50）A.正确B.错误53.3 月 1 日，上海期货交易所 3 月铜期货合约价格为 63000 元/
26、吨，6 月铜期货合约价格为 60000 元/吨，则该种市场为正向市场。( )（分数：0.50）A.正确B.错误54.正常市场中远期合约价格高于近期合约价格主要是由于有持仓费用。( )（分数：0.50）A.正确B.错误55.持仓费中不包括保险费。( )（分数：0.50）A.正确B.错误56.在价差套利中，计算价差应用平仓时与计算应用建仓时二者是保持连贯一致的。( )（分数：0.50）A.正确B.错误57.牛市套利的交易方式是买进近期月份期货合约的同时，卖出远期月份期货合约。( )（分数：0.50）A.正确B.错误58.在牛市套利中，只要价差缩小，交易者就能盈利。( )（分数：0.50）A.正确B
27、.错误59.无论在正向市场还是反向市场，熊市套利的做法都是卖出较近月份合约同时买入较远月份合约。( )（分数：0.50）A.正确B.错误60.熊市套利只有在价格下降时会盈利。( )（分数：0.50）A.正确B.错误61.正向市场上熊市套利获利的前提是价差缩小。( )（分数：0.50）A.正确B.错误62.蝶式套利中近期月份合约、居中月份合约和远期月份合约的数量应相等。( )（分数：0.50）A.正确B.错误63.小麦和玉米均可用作食品加工及饲料，不能进行跨商品套利。( )（分数：0.50）A.正确B.错误64.大豆提油套利是大豆加工商在市场价格关系基本正常时进行的，目的是防止大豆价格突然上涨，
28、或豆油、豆粕价格突然下跌从而引起损失，或使已产生的损失降至最低。( )（分数：0.50）A.正确B.错误65.反向大豆提油套利是大豆加工商在市场价格关系基本正常时进行的。( )（分数：0.50）A.正确B.错误66.卖出大豆期货合约，买进豆油和豆粕期货合约为反向大豆提油套利。( )（分数：0.50）A.正确B.错误67.买入芝加哥期货交易所小麦期货合约的同时，卖出堪萨斯交易所的玉米合约为跨市套利。( )（分数：0.50）A.正确B.错误68.跨市套利只需在某个市场缴纳保证金和佣金。( )（分数：0.50）A.正确B.错误69.根据国外交易所的规定，在套利交易中，无论是开仓还是平仓，下达交易指令
29、时，必须明确写明买入合约与卖出合约的具体价格。( )（分数：0.50）A.正确B.错误四、综合题(总题数：9，分数：22.00)9 月 15 日，美国芝加哥期货交易所 1 月份小麦期货价格为 950 美分/蒲式耳，1 月份玉米期货价格为 325美分/蒲式耳，套利者决定卖出 10 手 1 月份玉米合约同时买入 10 手 1 月份小麦合约，9 月 30 日，同时将小麦和玉米期货合约全部平仓，价格分别为 835 美分/蒲式耳和 290 美分/蒲式耳。（分数：4.00）(1).该交易的价差( )美分/蒲式耳。A缩小 50 B缩小 60 C缩小 80 D缩小 40（分数：2.00）A.B.C.D.(2)
30、.该套利交易( )美元。(每手 5000 蒲式耳，不计手续费等费用)A亏损 40000 B亏损 60000 C盈利 60000 D盈利 40000（分数：2.00）A.B.C.D.在我国，某交易者在 4 月 8 日买入 5 手 7 月份棉花期货合约的同时卖出 5 手 9 月份棉花期货合约，价格分别为 12110 元/吨和 12190 元/吨。5 月 5 日该交易者对上述合约全部对冲平仓，7 月和 9 月棉花合约平仓价格分别为 12070 元/吨和 12120 元/吨。（分数：4.00）(1).该套利交易属于( )A反向市场牛市套利 B反向市场熊市套利C正向市场熊市套利 D正向市场牛市套利（分数
31、：2.00）A.B.C.D.(2).该套利交易( )元。(不计手续费等)A亏损 500 B盈利 750 C盈利 500 D亏损 750（分数：2.00）A.B.C.D.70.1 月 12 日，某交易者进行套利交易，同时买进 1 手 3 月某期货合约、卖出 2 手 5 月该期货合约、买进1 手 7 月该期货合约；成交价格分别为 13900 元/吨、13800 元/吨和 13700 元/吨。1 月 20 日对冲平仓时成交价格分别为 13950 元/吨、13700 元/吨和 13650 元/吨，该套利交易( )元。(每手 5 吨，不计手续费等费用)A盈利 1000 B盈利 1500 C亏损 1000
32、 D亏损 1500（分数：2.00）A.B.C.D.71.在我国，某交易者 3 月 3 日买入 10 手 5 月铜期货合约同时卖出 10 手 7 月铜期货合约，价格分别为45800 元/吨和 46600 元/吨；3 月 9 日，该项交易者对上述合约全部对冲平仓，5 月和 7 月平仓价格分别为 46800 元/和 47100 元/吨。该交易者盈亏状况是( )元。(不计手续费等其他费用)A亏损 25000 B。盈利 25000 C盈利 50000 D亏损 50000（分数：2.00）A.B.C.D.72.9 月 15 日，美国芝加哥期货交易所下一年 1 月份小麦期货价格为 950 美分/蒲式耳，1
33、 月份玉米期货价格为 325 美分/蒲式耳，某套利者按此价格卖出 10 手 1 月份小麦合约的同时买入 10 手 1 月份玉米合约。9 月 30 日，该交易者同时将小麦和玉米期货合约全部平仓，价格分别为 835 美分/蒲式耳和 290 美分/蒲式耳，则该交易者( )美元。(不计手续费等费用)A亏损 50000 B亏损 40000 C盈利 40000 D盈利 50000（分数：2.00）A.B.C.D.73.7 月 1 日，某投资者以 7210 美元/吨的价格买入 10 月份铜期货合约，同时以 7100 美元/吨的价格卖出12 月铜期货合约。到了 9 月 1 日，该投资者同时以 7350 美元/
34、吨、7190 美元/吨的价格分别将 10 月和 12月合约同时平仓。该投资者的盈亏状况为( )美元/吨。A亏损 100 B盈利 100 C亏损 50 D盈利 50（分数：2.00）A.B.C.D.74.1 月 1 日某套利者以 2.58 美元/蒲式耳卖出 1 手(1 手为 5000 蒲式耳)3 月份玉米期货合约，同时又以 2.49 美元/蒲式耳买入 1 手 5 月份玉米期货合约。到了 2 月 1 日，3 月和 5 月份玉米期货合约的价格分别为 2.45 美元/蒲式耳、2.47 美元/蒲式耳。于是，该套利者以当前价格同时将两个期货合约平仓。以下说法中正确的是( )。A价差扩大了 1l 美分，盈利
35、 550 美元B价差缩小了 11 美分，盈利 550 美元C价差扩大了 11 美分，亏损 550 美元D价差缩小了 11 美分，亏损 550 美元（分数：2.00）A.B.C.D.75.7 月 1 日，某交易所的 9 月份大豆合约的价格是 2000 元/吨，11 月份大豆合约的价格是 1950 元/吨。如果某投机者采用熊市套利策略(不考虑佣金因素)，则下列选项中可使该投机者获利最大的是( )。A9 月大豆合约的价格保持不变，11 月大豆合约的价格涨至 2050 元/吨B9 月大豆合约的价格涨至 2100 元/吨，11 月大豆合约的价格保持不变C9 月大豆合约的价格跌至 1900 元/吨，11
36、月大豆合约的价格涨至 1990 元/吨D9 月大豆合约的价格涨至 2010 元/吨，11 月大豆合约的价格涨至 2150 元/吨（分数：2.00）A.B.C.D.76.6 月 1 日，某投资者预计 LME 铜近月期货价格涨幅要大于远月期货价格涨幅，于是，他在该市场以6800 美元/吨的价格买入 5 手 6 月铜合约，同时以 6950 美元/吨的价格卖出 5 手 9 月铜合约。则当( )时，该投资者将头寸同时平仓能够获利。A6 月铜合约的价格保持不变，9 月铜合约的价格上涨到 6980 美元/吨B6 月铜合约的价格上涨到 6930 美元/吨，9 月铜合约的价格上涨到 6960 美元/吨C6 月铜
37、合约的价格下跌到 6750 美元/吨，9 月铜合约的价格保持不变D6 月铜合约的价格下跌到 6750 美元/吨，9 月铜合约的价格下跌到 6930 美元/吨（分数：2.00）A.B.C.D.价差套利答案解析(总分：56.50，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：25，分数：12.50)1.某套利者买入 5 月份菜籽油期货合约同时卖出 9 月份菜籽油期货合约，价格分别为 6900 元/吨和 6850元/吨，平仓时两合约的期货价格分别为 7050 元/吨和 7100 元/吨，则该套利者平仓时的价差为( )元/吨。A-50 B25 C50 D-25（分数：0.50）A. B.C.D.解析：
38、解析 计算价差应用建仓时，用价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”。在计算平仓时的价差，为了保持计算上的一贯性，也要用建仓时价格较高合约的平仓价格减去建仓时价格较低合约的平仓价格。该套利者建仓时价差=5 月份菜籽油期货合约价格-9 月份菜籽油期货合约价格；所以该套利者平仓时价差=5 月份菜籽油期货合约价格-9 月份菜籽油期货合约价格=7050-7100=-50(元/吨)。2.5 月 10 日，7 月份和 8 月份豆粕期货价格分别为 3100 元/吨和 3160 元/吨，套利者判断价差明显大于合理水平，下列选项中该套利者最有可能进行的交易是( )。A卖出 7 月豆粕期货合约同时买入 8 月豆粕
39、期货合约B买入 7 月豆粕期货合约同时卖出 8 月豆粕期货合约C买入 7 月豆粕期货合约同时买入 8 月豆粕期货合约D卖出 7 月豆粕期货合约同时卖出 8 月豆粕期货合约（分数：0.50）A.B. C.D.解析：解析 如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将缩小，套利者可通过卖出其中价格较高的一“腿”同时买入价格较低的一“腿”来进行套利，这种套利为卖出套利。3.关于反向大豆提油套利，正确的做法是( )。A买入大豆和豆粕期货合约，同时卖出豆油期货合约B卖出大豆期货合约，同时买入豆油期货和豆粕期货合约C卖出大豆和豆油期货合约，同时买入豆粕期货合约D买入大豆期货合约，同时卖出豆油期货和豆粕期货合约
40、（分数：0.50）A.B. C.D.解析：解析 反向大豆提油套利是大豆加工商在市场价格反常时采用的套利。当大豆价格受某些因素的影响出现大幅上涨时，大豆可能与其产品出现价格倒挂，大豆加工商将会采取反向大豆提油套利的做法：卖出大豆期货合约，买进豆油和豆粕的期货合约，同时缩减生产，减少豆粕和豆油的供给量，三者之间的价格将会趋于正常，大豆加工商在期货市场中的盈利将有助于弥补现货市场中的亏损。4.3 月 5 日，5 月和 7 月优质强筋小麦期货合约价格分别为 2090 元/吨和 2190 元/吨，交易者预期近期价差将缩小，下列选项中最可能获利的是( )。A买入 5 月合约同时卖出 7 月合约 B卖出 5
41、 月合约同时卖出 7 月合约C卖出 5 月合约同时买入 7 月合约 D买入 5 月合约同时买入 7 月合约（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 卖出套利在价差缩小时获利，由此可知，投资者当前应卖出其中价格较高的合约同时买入价格较低的合约，即卖出 7 月合约，买入 5 月合约。5.1 月初，3 月和 5 月玉米期货合约价格分别是 1640 元/吨、1670 元/吨。某套利者以该价格同时卖出 3月、买入 5 月玉米合约，等价差变动到( )元/吨时，交易者平仓获利最大(不计手续费等费用)。A70 B80 C90 D20（分数：0.50）A.B.C. D.解析：解析 由题可知，本题属于正向市
42、场熊市跨期价差套利，价差扩大时盈利，且价差越大，盈利越多。由于初始价差=1670-1640=30(元/吨)，则当价差变动到 90 元/吨时，交易者平仓获利最大，为 90-30=60(元/吨)。6.某交易者以 9520 元/吨买入 5 月菜籽油期货合约 1 手，同时以 9590 元/吨卖出 7 月菜籽油期货合约 1手当两合约价格为( )时，将所持合约同时平仓，该交易者盈利最大。A5 月 9530 元/吨，7 月 9620 元/吨 B5 月 9550 元/吨，7 月 9600 元/吨C5 月 9570 元/吨，7 月 9560 元/吨 D5 月 9580 元/吨，7 月 9610 元/吨（分数：0
43、.50）A.B.C. D.解析：解析 该交易者从事的是卖出套利，价差缩小时盈利。交易者建仓时的价差=9590-9520=70(元/吨)，平仓时的价差分别为：A 项 9620-9530=90(元/吨)，B 项 9600-9550=50(元/吨)，C 项 9560-9570=-10(元/吨)，D 项 9610-9580=30(元/吨)。显然 C 项相比建仓时价差缩小的最多，因而其平仓盈利最大，为 80 元/吨70-(-10)。7.在正向市场上，交易者卖出 5 月白糖期货合约同时买入 9 月白糖期货合约，则该交易者预期( )。A未来价差不确定 B未来价差不变C未来价差扩大 D未来价差缩小（分数：0.
44、50）A.B.C. D.解析：解析 该交易者从事的是正向市场熊市套利，价差扩大时盈利。8.在正向市场上，某交易者下达买入 5 月铜期货合约同时卖出 7 月铜期货合约的套利限价指令，限价价差为 500 元/吨，则该指令以( )元/吨的价差成交。A大于或等于 500 B小于 500C等于 480 D小于 470（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 套利限价指令是指当价格达到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差来成交。对本题，正向市场是指期货价格高于现货价格(或远期月份合约价格高于近期月份合约价格)的市场。该投资者下达买入价格低的近期合约、卖出价格高的远期合约的指令，可知其进行的是卖出套
45、利，此时只有未来价差缩小，投资者才能获利，亦即当前成交价差越大，将来价差缩小的可能性才越大。因而，比指定更优的价差应大于 500 元/吨，当两份期货的价差达到或超过 500 元/吨时，该指令执行。9.某投资者在 5 月 1 日买入 7 月份并同时卖出 9 月份铜期货合约，价格分别为 63200 元/吨和 64000 元/吨。若到了 6 月 1 日，7 月份和 9 月份铜期货价格分别变为 63800 元/吨和 64100 元/吨，则此时价差( )元/吨。A扩大了 500 B缩小了 500 C扩大了 600 D缩小了 600（分数：0.50）A.B. C.D.解析：解析 计算价差应用建仓时，用价格
46、较高的一“边”减去价格较低的一“边”。在计算平仓时的价差，为了保持计算上的一贯性，也要用建仓时价格较高合约的平仓价格减去建仓时价格较低合约的平仓价格。5 月 1 日的价差为 64000-63200=800(元/吨)，6 月 1 日的价差为 64100-63800=300(元/吨)，可见，价差缩小了 500 元/吨。10.在使用限价指令进行套利时，交易者应指明( )。A买入期货合约的绝对价格 B卖出期货合约的绝对价格C买卖期货合约的绝对价格 D买卖期货合约之间的价差（分数：0.50）A.B.C.D. 解析：解析 在使用限价指令进行套利时，需要注明具体的价差和买入、卖出期货合约的种类和月份。11.
47、下列关于套利交易指令的说法，不正确的是( )。A买入和卖出指令同时下达B套利指令有市价指令和限价指令等C套利指令中需要标明各个期货合约的具体价格D限价指令不能保证立刻成交（分数：0.50）A.B.C. D.解析：解析 由于套利交易关注的是价差，而不是期货价格本身的高低，因而套利指令通常不需要标明各个期货合约的具体价格，而是标明两个合约之间的价差即可。12.投资者预计大豆不同月份的期货合约价差将扩大，故买入 1 手 7 月大豆期货合约，价格为 8920 美分/蒲式耳，同时卖出 1 手 9 月大豆期货合约，价格为 8870 美分/蒲式耳，则该投资者进行的是( )交易。A买进套利 B卖出套利 C投机
48、 D套期保值（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将扩大，则套利者将买入其中价格较高的一“腿”同时卖出价格较低的一“腿”，这种套利为买进套利。13.10 月 1 日，某投资者以 8310 美分/蒲式耳卖出 1 手 5 月份大豆合约，同时以 8350 美分/蒲式耳买入 1手 7 月份大豆合约。若不考虑佣金因素，他在( )的情况下将头寸同时平仓能够获利最大。A5 月份大豆合约的价格下跌至 8200 美分/蒲式耳，7 月份大豆合约的价格下跌至 8300 美分/蒲式耳B5 月份大豆合约的价格下跌至 8290 美分/蒲式耳，7 月份大豆合约的价格下跌至
49、8300 美分/蒲式耳C5 月份大豆合约的价格上升至 8330 美分/蒲式耳，7 月份大豆合约的价格上升至 8400 美分/蒲式耳D5 月份大豆合约的价格上升至 8330 美分/蒲式耳，7 月份大豆合约的价格上升至 8360 美分/蒲式耳（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 该投资者进行的是买进套利，价差扩大时盈利。建仓时的价差为 40 美分/蒲式耳，可见，A 项价差最大，为 100 美分/蒲式耳，盈利也最大。14.3 月 1 日，6 月大豆合约价格为 8390 美分/蒲式耳，9 月大豆合约价格为 8200 美分/蒲式耳。某投资者预计大豆价格要下降，于是该投资者以此价格卖出 1 手 6 月大豆合约，同时买入 1 手 9 月大豆合约。到 5月份，大豆合约价格果然下降。当价差为( )美分/蒲式耳时该投资者将
