1、中级财务管理（投资管理）历年真题试卷汇编 2及答案解析(总分：54.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：15，分数：30.00)1.单项选择题本类题共 25小题。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。（分数：2.00）_2.某公司新建一条生产线，预计投产后第一年末、第二年末流动资产分别为 40万元和 50万元，结算性流动负债分别为 15万元和 20万元，则第二年新增的营运资金是( )万元。(2012 年考题改编)（分数：2.00）A.5B.15C.20D.303.已知某投资项目的固定资产投资为 2000万元，无形资产投资为 200万元，开办费投
2、资为 100万元。预计投产后第 3年的营业成本为 1000万元，同年的折旧额为 200万元、无形资产摊销额为 40万元，则投产后第 3年用于计算营业现金净流量的付现营运成本为( ) 万元。(2006 年考题改编)（分数：2.00）A.1300B.76GC.700D.3004.已知某投资项目的原始投资额现值为 100万元，净现值为 25万元，则该项目的现值指数为( )。(2014年)（分数：2.00）A.025B.075C.105D.1255.若某投资项目的投资期为零，则直接利用年金现值系数计算该项目内含报酬率指标所要求的前提条件是( )。(2006 年)（分数：2.00）A.投产后现金净流量为
3、普通年金形式B.投产后现金净流量为递延年金形式C.投产后各年的现金净流量不相等D.在建设起点没有发生任何投资6.某投资项目，贴现率为 10时，净现值为 500元，贴现率为 15时，净现值为一 480元，则该项目的内含报酬率是( )。（分数：2.00）A.1315B.1275C.1255D.12257.当贴现率为 10时，某项目的净现值为 500元，则说明该项目的内含报酬率( )。（分数：2.00）A.高于 10B.低于 10C.等于 10D.无法界定8.某投资项目各年的预计现金净流量分别为：NCF 0 =一 200万元，NCF 1 =一 50万元，NCF 2-3 =100万元，NCF 4-11
4、 =250万元，NCF 12 =150万元，则该项目包括投资期的静态回收期为( )。(2011 年)（分数：2.00）A.20 年B.25 年C.32 年D.40 年9.下列各项中，不属于静态回收期优点的是( )。(2010 年)（分数：2.00）A.计算简便B.便于理解C.直观反映返本期限D.正确反映项目总回报10.下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年金净流量的是( )。(2011 年考题改编)（分数：2.00）A.该方案净现值年金现值系数B.该方案净现值年金现值系数的倒数C.该方案每年相等的现金净流量年金现值系数D.该方案每年相关的现金净流量年金现值系数的倒数11.某公司拟进行一项固定
5、资产投资决策，设定贴现率为 10，有四个方案可供选择。其中甲方案的现值指数为 092；乙方案的内含报酬率为 9；丙方案的寿命期为 10年，净现值为 960万元，(PA，10，10)=61446；丁方案的寿命期为 11年，年金净流量为 13623 万元。最优的投资方案是( )。(2010年考题改编)（分数：2.00）A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案12.持续通货膨胀期间，投资人把资本投向实体性资产，减持证券资产，这种行为所体现的证券投资风险类别是( )。(2014 年)（分数：2.00）A.经营风险B.变现风险C.再投资风险D.购买力风险13.市场利率上升时，债券价值的变动方向是( )。
6、(2013 年)（分数：2.00）A.上升B.下降C.不变D.随机变化14.某投资者购买 A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为 11，该公司本年的股利为06 元股，预计未来股利年增长率为 5，则该股票的内在价值是( )元股。(2013 年)（分数：2.00）A.100B.105C.115D.12015.某上市公司预计未来 5年股利高速增长，然后转为正常增长，则下列各项普通股评价模型中，最适宜于计算该公司股票价值的是( )。（分数：2.00）A.股利固定模型B.零增长股票模型C.阶段性增长模型D.股利固定增长模型二、多项选择题(总题数：4，分数：8.00)16.多项选择题本类题共 1
7、0小题。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。（分数：2.00）_17.下列各因素中影响内含报酬率的有( )。（分数：2.00）A.银行存款利率B.银行贷款利率C.投资项目有效年限D.项目的原始投资18.在其他因素不变的情况下，下列财务评价指标中，指标数值越大表明项目可行性越强的有( )。(2014年)（分数：2.00）A.净现值B.现值指数C.内含报酬率D.动态回收期19.在下列各项中，影响债券收益率的有( )。（分数：2.00）A.债券的票面利率、期限和面值B.债券的持有时间C.债券的买入价D.债券的卖出价三、判断题(总题数：6，分数：12.
8、00)20.判断题本类题共 10小题。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得，判断结果错误的扣 0.，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。（分数：2.00）_21.直接投资的资金所有者和资金使用者是统一的；而阃接投资的资金所有者和资金使用者是分离的。( )（分数：2.00）A.正确B.错误22.在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性评价，再进行技术可行性分析，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做出该项目应当投资的决策。( )(2011 年考题改编)（分数：2.00）A.正确B.错误23.投资项目的营运成本不应包括营业期内固
9、定资产折旧费、无形资产摊销费和财务费用。( )(2010 年考题改编)（分数：2.00）A.正确B.错误24.净现值法不适宜于独立投资方案的比较决策。但能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。( )(2014年)（分数：2.00）A.正确B.错误25.证券资产不能脱离实体资产而独立存在，因此，证券资产的价值取决于实体资产的现实经营活动所带来的现金流量。( )(2013 年)（分数：2.00）A.正确B.错误四、综合题(总题数：2，分数：4.00)26.综合题本类题共 2题。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出
10、现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。（分数：2.00）_27.乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下： 资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择； A 方案生产线的购买成本为 7200万元，预计使用 6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为 10，生产线投产时需要投入营运资金 1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入 11880万元，每年新增付现成本 8800万元，假定生产线购入
11、后可立即投入使用。 B 方案生产线的购买成本为 200万元，预计使用 8年，当设定贴现率为 12时净现值为 322894万元。 资料二：乙公司适用的企业所得税税率为 25，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为 12，部分时间价值系数如表 5所示： （分数：2.00）_中级财务管理（投资管理）历年真题试卷汇编 2答案解析(总分：54.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：15，分数：30.00)1.单项选择题本类题共 25小题。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。（分数：2.00）_解析：2.某公司新建一条生产线，预计投产后第一年末、第
12、二年末流动资产分别为 40万元和 50万元，结算性流动负债分别为 15万元和 20万元，则第二年新增的营运资金是( )万元。(2012 年考题改编)（分数：2.00）A.5 B.15C.20D.30解析：解析：第一年的营运资金=40 一 15=25(万元)，第二年的营运资金=5020=30(万元)，所以，第二年新增的营运资金=30 一 25=5(万元)。3.已知某投资项目的固定资产投资为 2000万元，无形资产投资为 200万元，开办费投资为 100万元。预计投产后第 3年的营业成本为 1000万元，同年的折旧额为 200万元、无形资产摊销额为 40万元，则投产后第 3年用于计算营业现金净流量
13、的付现营运成本为( ) 万元。(2006 年考题改编)（分数：2.00）A.1300B.76G C.700D.300解析：解析：营运成本：营业成本一非付现的营业成本=营业成本一(折旧+摊销)=1000 一 20040=760(万元)。注：开办费投资 100万元是在实际发生时全额计入管理费用，所以，第 3年营运成本的计算不再需要从营业成本中扣减开办费摊销。4.已知某投资项目的原始投资额现值为 100万元，净现值为 25万元，则该项目的现值指数为( )。(2014年)（分数：2.00）A.025B.075C.105D.125 解析：解析：根据：净现值：一原始投资额现值+未来现金净流量现值，则：未来
14、现金净流量现值=净现值+原始投资额现值=25+100=125(万元)。现值指数=未来现金净流量现值原始投资额现值=125100=125。所以，选项 D正确。5.若某投资项目的投资期为零，则直接利用年金现值系数计算该项目内含报酬率指标所要求的前提条件是( )。(2006 年)（分数：2.00）A.投产后现金净流量为普通年金形式 B.投产后现金净流量为递延年金形式C.投产后各年的现金净流量不相等D.在建设起点没有发生任何投资解析：解析：在全部投资均于建设起点一次投入，投资期为零，投产后每年现金净流量相等的情况下。则可直接利用年金现值系数计算该项目的内含报酬率指标，此时的年金现值系数正好等于该方案的
15、静态回收期。6.某投资项目，贴现率为 10时，净现值为 500元，贴现率为 15时，净现值为一 480元，则该项目的内含报酬率是( )。（分数：2.00）A.1315B.1275C.1255 D.1225解析：解析：用插值法：7.当贴现率为 10时，某项目的净现值为 500元，则说明该项目的内含报酬率( )。（分数：2.00）A.高于 10 B.低于 10C.等于 10D.无法界定解析：解析：贴现率与净现值呈反向变化，所以，当贴现率为 10时，某项目的净现值为 500元大于零，要想使净现值向等于零靠近(此时的贴现率为内含报酬率)，即降低净现值，需进一步提高贴现率，故知该项目的内含报酬率高于 1
16、0。8.某投资项目各年的预计现金净流量分别为：NCF 0 =一 200万元，NCF 1 =一 50万元，NCF 2-3 =100万元，NCF 4-11 =250万元，NCF 12 =150万元，则该项目包括投资期的静态回收期为( )。(2011 年)（分数：2.00）A.20 年B.25 年C.32 年 D.40 年解析：解析：包括投资期的静态回收期=3+|一 20050+1002|250=32(年)。所以，选项 C正确。9.下列各项中，不属于静态回收期优点的是( )。(2010 年)（分数：2.00）A.计算简便B.便于理解C.直观反映返本期限D.正确反映项目总回报 解析：解析：静态回收期的
17、优点是：能够直观地反映原始投资的返本期限，便于理解，计算也不难，可以直接利用回收期之前的现金净流量信息。缺点是：没有考虑货币时间价值因素和回收期满后继续发生的现金净流量。所以，应选择选项 D。10.下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年金净流量的是( )。(2011 年考题改编)（分数：2.00）A.该方案净现值年金现值系数B.该方案净现值年金现值系数的倒数 C.该方案每年相等的现金净流量年金现值系数D.该方案每年相关的现金净流量年金现值系数的倒数解析：解析：投资方案年金净流量=该方案净现值(1年金现值系数)。所以，选项 B正确。11.某公司拟进行一项固定资产投资决策，设定贴现率为 10，有
18、四个方案可供选择。其中甲方案的现值指数为 092；乙方案的内含报酬率为 9；丙方案的寿命期为 10年，净现值为 960万元，(PA，10，10)=61446；丁方案的寿命期为 11年，年金净流量为 13623 万元。最优的投资方案是( )。(2010年考题改编)（分数：2.00）A.甲方案B.乙方案C.丙方案 D.丁方案解析：解析：甲方案现值指数小于 1，不可行；乙方案内含报酬率小于基准贴现率，不可行；丙方案与丁方案属于寿命期不同的互斥方案，用年金净流量法比较，年金净流量大的方案为优。丙方案的年金净流量=96061446=15623(万元)；丁方案的年金净流量为 13623 万元，丙方案的年金
19、净流量大于丁方案的年金净流量，因此丙方案是最优方案。12.持续通货膨胀期间，投资人把资本投向实体性资产，减持证券资产，这种行为所体现的证券投资风险类别是( )。(2014 年)（分数：2.00）A.经营风险B.变现风险C.再投资风险D.购买力风险 解析：解析：购买力风险是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性。证券资产是一种货币性资产，通货膨胀会使证券投资的本金和收益贬值，名义报酬率不变而实际报酬率降低。债券投资的购买力风险远大于股票投资。如果通货膨胀长期延续，投资人会把资本投向实体性资产以求保值，对证券资产的需求量减少，引起证券资产价格下跌。13.市场利率上升时，债券价值的变动方向是( )
20、。(2013 年)（分数：2.00）A.上升B.下降 C.不变D.随机变化解析：解析：市场利率(即折现率)与债券价值反方向变动。14.某投资者购买 A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为 11，该公司本年的股利为06 元股，预计未来股利年增长率为 5，则该股票的内在价值是( )元股。(2013 年)（分数：2.00）A.100B.105 C.115D.120解析：解析：股票的内在价值=06(1+5)(11一 5)=105(元股)。15.某上市公司预计未来 5年股利高速增长，然后转为正常增长，则下列各项普通股评价模型中，最适宜于计算该公司股票价值的是( )。（分数：2.00）A.股利固
21、定模型B.零增长股票模型C.阶段性增长模型 D.股利固定增长模型解析：解析：股利固定模型(即零增长股票模型)和股利固定增长模型属于一阶段模型，即股利从一开始就是固定不变的或固定增长的。本题的股利属于典型的阶段性增长模型，不适合采用股利固定模型或股利固定增长模型，因此最适宜于计算该公司股票价值的是阶段性增长模型。二、多项选择题(总题数：4，分数：8.00)16.多项选择题本类题共 10小题。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。（分数：2.00）_解析：17.下列各因素中影响内含报酬率的有( )。（分数：2.00）A.银行存款利率B.银行贷款利率C
22、.投资项目有效年限 D.项目的原始投资 解析：解析：根据 NPV=NCF t (PF，IRR，t)=0 可知，影响内含报酬率的因素有 NCF t 和 t。18.在其他因素不变的情况下，下列财务评价指标中，指标数值越大表明项目可行性越强的有( )。(2014年)（分数：2.00）A.净现值 B.现值指数 C.内含报酬率 D.动态回收期解析：解析：以回收期的长短来衡量方案的优劣，投资的回收期越短，所冒的风险就越小。所以，选项 D错误。19.在下列各项中，影响债券收益率的有( )。（分数：2.00）A.债券的票面利率、期限和面值 B.债券的持有时间 C.债券的买入价 D.债券的卖出价 解析：解析：决
23、定债券收益率的主要因素有债券的票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格和出售价格。三、判断题(总题数：6，分数：12.00)20.判断题本类题共 10小题。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得，判断结果错误的扣 0.，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。（分数：2.00）_解析：21.直接投资的资金所有者和资金使用者是统一的；而阃接投资的资金所有者和资金使用者是分离的。( )（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析：直接投资是指投资者将资金直接投入投资项目，形成实物资产或购买现有企业资产供自己生产经营使用；间接投资是指投资者以其
24、资本购买国债、公司债券、金融债券或公司股票等，以其获取投资收益，真正使用资金的是被投资方。22.在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性评价，再进行技术可行性分析，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做出该项目应当投资的决策。( )(2011 年考题改编)（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析：投资项目的可行性研究包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前提下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。23.投资项目的营运成本不应包括营业期内固定资产折旧费、无形资产摊销费和财务费用。( )(2010
25、 年考题改编)（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析：营运成本，是指营业期内为满足正常生产经营而动用货币资金支付的成本费用。财务费用不属于营业成本费用，自然就不属于营运成本，而固定资产折旧费、无形资产摊销属于非付现的营业成本。因此本题的说法是正确的。24.净现值法不适宜于独立投资方案的比较决策。但能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。( )(2014年)（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析：净现值法不适宜于独立投资方案的比较决策，有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。25.证券资产不能脱离实体资产而独立存在，因此，证券资产的价值取决于实体资产的现实经营活动所
26、带来的现金流量。( )(2013 年)（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析：证券资产不能脱离实体资产而完全独立存在，但证券资产的价值不是完全由实体资产的现实生产经营活动决定的而是取决于契约性权利所能带来的未来现金流量，是一种未来现金流量折现的资本化价值。四、综合题(总题数：2，分数：4.00)26.综合题本类题共 2题。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。（分数：2.00）_解析：27.乙公司现有生产
27、线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下： 资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择； A 方案生产线的购买成本为 7200万元，预计使用 6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为 10，生产线投产时需要投入营运资金 1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入 11880万元，每年新增付现成本 8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。 B 方案生产线的购买成本为 200万元，预计使用 8年，当设定贴现率为 12时净现值为 322894万元。 资料二：乙公司适
28、用的企业所得税税率为 25，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为 12，部分时间价值系数如表 5所示： （分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)投资期现金净流量=一(7200+1200)=一 8400(万元) 年折旧额=7200(1一 10)6=1080(万元) 生产线投入使用后第 15年每年的营业现金净流量=11880(125)一8800(125)+108025=2580(万元) 生产线投入使用后第 6年的现金净流量：2580+1200+720010=4500(万元) 净现值=一 8400+2580(PA，12，5)+4500 (PF，12，6) =一 8400+25803
29、6048+4500 05066=318008(万元)。 (2)A 方案的年金净流量=318008(PA，12，6)=31800841114=77348(万元) B 方案的年金净流量=322894(PA，12，8)=32289449676=650(万元) 由于 A方案的年金净流量大于 B方案的年金净流量，因此，乙公司应选择 A方案。 (3)Q)(EBIT 一 160008) (125)(4000+72006) = (EBIT160008一 720010)(125)4000 求得：EBIT=4400(万元) 每股收益无差别点的每股收益=(4400 一 160008) (125)(4000+72006)=045(元) 该公司预期息税前利润4500万元大于每股收益无差别点的息税前利润 4400万元。所以应该选择每股收益较大的方案二(发行债券)筹资。 (4)乙公司普通股的资本成本=03(1+10)6+10=155 筹资后乙公司的加权平均资本成本=15524000(40000+7200)+8(125) 16000(40000+7200) +10 (125)7200(40000+7200)=1106。)解析：
