1、中级财务管理-46 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、计算分析题(总题数：6，分数：72.00)某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表(部分)如下表所示。 现金流量表(部分) 单位：万元 投资期 营业期 合计 0 1 2 3 4 5 6 现金流量 -1000 -1000 100 1000 (B) 1000 1000 2900 累计现金流量 -1000 -2000 -1900 (A) 900 1900 2900 折现现金流量 -1000 -943.4 89 839.6 1425.8 747.3 705 1863.3 要求：（分数：12.00）(1).计算上表中用
2、英文字母表示的项目的数值。（分数：4.00）_(2).计算或确定下列指标： 静态回收期。 净现值。 原始投资现值。 现值指数。（分数：4.00）_(3).评价该项目的财务可行性。（分数：4.00）_W 公司在 2012 年 4 月 1 日投资 510 万元购买甲股票 100 万股，在 2013 年、2014 年和 2015 年的 3 月 31 日每股各分得现金股利 0.5 元、0.6 元和 0.8 元，并于 2015 年 3 月 31 日以每股 6 元的价格将股票全部出售。据分析，甲股票的 系数为 1.5，国债收益率为 5%，市场收益率为 15%。 要求：（分数：12.00）(1).计算甲股票
3、的股票投资收益率。（分数：4.00）_(2).计算甲股票的必要收益率。（分数：4.00）_(3).作出 W 公司购买甲股票是否合算的决策。（分数：4.00）_某企业准备投资一个完整工业建设项目，所在的行业基准折现率(资本成本率)为 10%，分别有 A、B、C 三个方案可供选择。 (1)A 方案的有关资料如表 1 所示。 表 1 A 方案相关材料 单位：元 计算期 0 1 2 3 4 5 6 合计 现金流量 -60000 0 30000 30000 20000 20000 30000 折现的现金流量 -60000 0 24792 22539 13660 12418 16935 30344 已知
4、A 方案的投资于投资期起一次投入，投资期为 1 年，该方案年金净流量为 6967 元。 (2)B 方案的项目寿命期为 8 年，包括投资期的静态回收期为 3.5 年，净现值为 50000 元，年金净流量为9370 元。 (3)C 方案的项目寿命期为 12 年，包括投资期的静态回收期为 7 年，净现值为 70000 元。 要求：（分数：12.00）(1).计算或指出 A 方案的下列指标： 包括投资期的静态回收期。 净现值。（分数：4.00）_(2).评价 A、B、C 三个方案的财务可行性。（分数：4.00）_(3).计算 C 方案的年金净流量，并对三个方案进行投资决策。部分时间价值系数如表 2 所
5、示。 表 2 部分时间系数 t 6 8 12 10%的年金现值系数 4.3553 10%的回收系数 0.2296 0.1874 0.1468 （分数：4.00）_某公司拟购置一台设备，价款为 120000 元，使用 6 年，期满净残值为 6000 元，按直线法折旧。使用该设备后每年为公司增加税后净利为 13000 元，若公司的资本成本率为 14%。 要求：（分数：12.00）(1).计算各年的营业现金净流量。（分数：3.00）_(2).该项目的净现值。（分数：3.00）_(3).该项目的现值指数。（分数：3.00）_(4).评价该投资项目的财务可行性。（分数：3.00）_甲公司持有 A、B、C
6、 三种股票，在上述股票组成的证券投资组合中，各种股票所占的比重分别为 50%、30%和20%，其 系数分别为 2.0、1，0 和 0.5，市场收益率为 15%，无风险收益率为 10%；A 股票当前每股市价为 12 元，刚收到上一年度派发的每股 1.2 元的现金股利，预计股利以后每年将增长 8%。 要求：（分数：12.00）(1).计算以下指标： 甲公司证券组合的 系数。 甲公司证券组合的风险收益率。 甲公司证券组合的必要投资收益率。 投资 A 股票的必要投资收益率。（分数：6.00）_(2).利用股票估价模型分析当前出售 A 股票是否对甲公司有利。（分数：6.00）_1.某投资项目的投资额 1
7、0000 元，当年投资当年获益。各年年末的现金净流量如下表所示： 各年年末现金净流量 单位：元 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 现金流量 1000 1000 1000 1000 2000 2000 2000 2000 2000 3000 要求：在最低投资效益率为 8%的条件下，确定投资是否可行? （分数：12.00）_二、综合题(总题数：2，分数：28.00)A 公司拟购买某公司债券作为长期投资(打算持有至到期)，要求的必要收益率为 6%。现有三家公司同时发行 5 年期、面值均为 1000 元的债券，其中：甲公司债券的票面利率为 8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为 1
8、041 元；乙公司债券的票面利率为 8%，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050 元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为 750 元，到期按面值还本。 要求：（分数：17.50）(1).计算 A 公司购入甲公司债券的价值和收益率。（分数：3.50）_(2).计算 A 公司购入乙公司债券的价值和收益率。（分数：3.50）_(3).计算 A 公司购入丙公司债券的价值。（分数：3.50）_(4).根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为 A 公司作出购买何种债券的决策。（分数：3.50）_(5).A 公司购买并持有甲公司债券，1 年后将以 1050 元的价
9、格出售，计算该项投资收益率。（分数：3.50）_某企业现有资金 100000 元，可用于以下投资方案： 方案一：购入国库券(5 年期，年利率 14%，不计复利，到期一次支付本息)； 方案二：购买新设备(使用期 5 年，预计残值收入为设备总额的 10%，按直线法计提折旧，设备交付使用后每年可以实现 12000 元的息税前利润)： 已知：该企业的资金成本率为 10%，企业所得税税率 25%，。 要求：（分数：10.50）(1).计算投资方案一的净现值。（分数：3.50）_(2).计算投资方案二的各年的净现金流量及净现值。（分数：3.50）_(3).运用净现值法对上述投资方案进行选择。（分数：3.5
10、0）_中级财务管理-46 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、计算分析题(总题数：6，分数：72.00)某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表(部分)如下表所示。 现金流量表(部分) 单位：万元 投资期 营业期 合计 0 1 2 3 4 5 6 现金流量 -1000 -1000 100 1000 (B) 1000 1000 2900 累计现金流量 -1000 -2000 -1900 (A) 900 1900 2900 折现现金流量 -1000 -943.4 89 839.6 1425.8 747.3 705 1863.3 要求：（分数：12.00）(1).计算上表
11、中用英文字母表示的项目的数值。（分数：4.00）_正确答案：()解析：计算表中用英文字母表示的项目： (A)=-1900+1000=-900 (B)=900-(-900)=1800(2).计算或确定下列指标： 静态回收期。 净现值。 原始投资现值。 现值指数。（分数：4.00）_正确答案：()解析：计算或确定下列指标： 静态回收期： 包括投资期的静态回收期=3+900/1800=3.5(年) 不包括投资期的静态回收期=3.5-1=2.5(年) 净现值为 1863.3 万元 原始投资现值=1000+943.4=1943.4(万元) 现值指数=1+1863.3/1943.4=1.96(3).评价该
12、项目的财务可行性。（分数：4.00）_正确答案：()解析：评价该项目的财务可行性： 因为该项目的净现值为 1863.3 万元，大于 0(或现值指数大于 1)，所以该项目具备财务可行性。W 公司在 2012 年 4 月 1 日投资 510 万元购买甲股票 100 万股，在 2013 年、2014 年和 2015 年的 3 月 31 日每股各分得现金股利 0.5 元、0.6 元和 0.8 元，并于 2015 年 3 月 31 日以每股 6 元的价格将股票全部出售。据分析，甲股票的 系数为 1.5，国债收益率为 5%，市场收益率为 15%。 要求：（分数：12.00）(1).计算甲股票的股票投资收益
13、率。（分数：4.00）_正确答案：()解析：P=50(P/F，i，1)+60(P/F，i，2)+80(P/F，i，3)=510 应采用逐次测试法： 当 i=16%时，P=523.38 当 i=18%时，P=499.32 所以，16%i18%，用内插法： (2).计算甲股票的必要收益率。（分数：4.00）_正确答案：()解析：必要收益率 R=5%+1.5(15%-5%)=20%(3).作出 W 公司购买甲股票是否合算的决策。（分数：4.00）_正确答案：()解析：因为股票投资收益率必要收益率，所以 W 公司购买甲股票不合算。某企业准备投资一个完整工业建设项目，所在的行业基准折现率(资本成本率)为
14、 10%，分别有 A、B、C 三个方案可供选择。 (1)A 方案的有关资料如表 1 所示。 表 1 A 方案相关材料 单位：元 计算期 0 1 2 3 4 5 6 合计 现金流量 -60000 0 30000 30000 20000 20000 30000 折现的现金流量 -60000 0 24792 22539 13660 12418 16935 30344 已知 A 方案的投资于投资期起一次投入，投资期为 1 年，该方案年金净流量为 6967 元。 (2)B 方案的项目寿命期为 8 年，包括投资期的静态回收期为 3.5 年，净现值为 50000 元，年金净流量为9370 元。 (3)C 方
15、案的项目寿命期为 12 年，包括投资期的静态回收期为 7 年，净现值为 70000 元。 要求：（分数：12.00）(1).计算或指出 A 方案的下列指标： 包括投资期的静态回收期。 净现值。（分数：4.00）_正确答案：()解析：因为 A 方案第 3 年的累计净现金流量：30000+30000+0-60000=0，所以该方案包括投资期的静态回收期=3(年)；净现值=折现的净现金流量 C；D=30344(元)。(2).评价 A、B、C 三个方案的财务可行性。（分数：4.00）_正确答案：()解析：对于 A 方案由于净现值大于 0，包括建设期的投资回收期=3=6/2 年，所以该方案完全具备财务可
16、行性； 对于 B 方案由于净现值大于 0，包括建设期的静态投资回收期为 3.58/2 年，所以该方案完全具备财务可行性； 对于 C 方案由于净现值大于 0，包括建设期的静态投资回收期 712/2(年)，所以该方案基本具备财务可行性。(3).计算 C 方案的年金净流量，并对三个方案进行投资决策。部分时间价值系数如表 2 所示。 表 2 部分时间系数 t 6 8 12 10%的年金现值系数 4.3553 10%的回收系数 0.2296 0.1874 0.1468 （分数：4.00）_正确答案：()解析：C 方案的年金净流量=净现值(A/P，10%，12)=700000.1468=10276(元)
17、A 方案的年金净流量=6967(元) B 方案的年金净流量=9370(元) 因为 C 方案的年金净流量最大，所以应当选择 C 方案。某公司拟购置一台设备，价款为 120000 元，使用 6 年，期满净残值为 6000 元，按直线法折旧。使用该设备后每年为公司增加税后净利为 13000 元，若公司的资本成本率为 14%。 要求：（分数：12.00）(1).计算各年的营业现金净流量。（分数：3.00）_正确答案：()解析：每年的营业现金净流量 NCF=13000+(120000-6000)/6=3200(元)(2).该项目的净现值。（分数：3.00）_正确答案：()解析：未来报酬总现值=32000
18、3.8887+60000.4556=127172(元) 净现值 NPV=127172-120000=7172(元)(3).该项目的现值指数。（分数：3.00）_正确答案：()解析：现值指数 PVI=127172/120000=1.06(4).评价该投资项目的财务可行性。（分数：3.00）_正确答案：()解析：决策结论：NPV 大于 0，PVI 大于 1，单一投资方案决策，所以投资可行。甲公司持有 A、B、C 三种股票，在上述股票组成的证券投资组合中，各种股票所占的比重分别为 50%、30%和20%，其 系数分别为 2.0、1，0 和 0.5，市场收益率为 15%，无风险收益率为 10%；A 股
19、票当前每股市价为 12 元，刚收到上一年度派发的每股 1.2 元的现金股利，预计股利以后每年将增长 8%。 要求：（分数：12.00）(1).计算以下指标： 甲公司证券组合的 系数。 甲公司证券组合的风险收益率。 甲公司证券组合的必要投资收益率。 投资 A 股票的必要投资收益率。（分数：6.00）_正确答案：()解析：计算以下指标： 甲公司证券组合的 系数=50%2+30%1+20%0.5=1.4 甲公司证券组合的风险收益率 R=1.4(15%-10%)=7% 甲公司证券组合的必要投资收益率 K=10%+7%=17% 投资 A 股票的必要投资收益率 K=10%+2(15%-10%)=20%(2
20、).利用股票估价模型分析当前出售 A 股票是否对甲公司有利。（分数：6.00）_正确答案：()解析：利用股票估价模型分析当前出售 A 股票是否对甲公司有利 因为： 1.某投资项目的投资额 10000 元，当年投资当年获益。各年年末的现金净流量如下表所示： 各年年末现金净流量 单位：元 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 现金流量 1000 1000 1000 1000 2000 2000 2000 2000 2000 3000 要求：在最低投资效益率为 8%的条件下，确定投资是否可行? （分数：12.00）_正确答案：()解析：(1)第 1 年至第 4 年每年现金流量相等，均为 1
21、000 元可采用后付年金公式计算现值： 二、综合题(总题数：2，分数：28.00)A 公司拟购买某公司债券作为长期投资(打算持有至到期)，要求的必要收益率为 6%。现有三家公司同时发行 5 年期、面值均为 1000 元的债券，其中：甲公司债券的票面利率为 8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为 1041 元；乙公司债券的票面利率为 8%，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050 元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为 750 元，到期按面值还本。 要求：（分数：17.50）(1).计算 A 公司购入甲公司债券的价值和收益率。（分数：3.50）_正确答案：()解析：甲公司债
22、券的价值=1000(P/F，6%，5)+10008%(P/A，6%，5) =10000.7473+10008%4.2124 1084.29(元) 因为：发行价格 1041 元债券价值 1084.29 元 所以：甲债券收益率6% 下面用 7%再测试一次，其现值计算如下： P=10008%(P/A，7%，5)+1000(P/F，7%5) =10008%4.1000+10000.7130 =1041(元) 计算数据为 1041 元，等于债券发行价格，说明甲债券收益率为 7%(2).计算 A 公司购入乙公司债券的价值和收益率。（分数：3.50）_正确答案：()解析：乙公司债券的价值=(1000+100
23、08%5)(WF，6%，5) =(1000+10008%5)0.7473 =1046.22(元) 因为：发行价格 1050 元债券价值 1046.22 元 所以：乙债券收益率6% 下面用 5%再测试一次，其现值计算如下： P=(1000+10008%5)(P/F，5%5) =(1000+10008%5)0.7835 =1096.90(元) 因为：发行价格 1050 元债券价值 1096.90 元 所以：5%乙债券收益率6% 应用插值法： (3).计算 A 公司购入丙公司债券的价值。（分数：3.50）_正确答案：()解析：丙公司债券的价值 P=1000(P/F，6%，5)=10000.7473=
24、747.3(4).根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为 A 公司作出购买何种债券的决策。（分数：3.50）_正确答案：()解析：因为：甲公司债券收益率高于 A 公司的必要收益率，发行价格低于债券价值 所以：甲公司债券具有投资价值 因为：乙公司债券收益率低于 A 公司的必要收益率，发行价格高于债券价值 所以：乙公司债券不具备投资价值 因为：丙公司债券的发行价格高于债券价值 所以：丙公司债券的不具备投资价值 决策结论：A 公司应当选择购买甲公司债券的方案。(5).A 公司购买并持有甲公司债券，1 年后将以 1050 元的价格出售，计算该项投资收益率。（分数：3.50）
25、_正确答案：()解析：某企业现有资金 100000 元，可用于以下投资方案： 方案一：购入国库券(5 年期，年利率 14%，不计复利，到期一次支付本息)； 方案二：购买新设备(使用期 5 年，预计残值收入为设备总额的 10%，按直线法计提折旧，设备交付使用后每年可以实现 12000 元的息税前利润)： 已知：该企业的资金成本率为 10%，企业所得税税率 25%，。 要求：（分数：10.50）(1).计算投资方案一的净现值。（分数：3.50）_正确答案：()解析：投资方案一的净现值计算： 购买国库券于到期日所获的本利和=100000(1+14%5)=170000(元) 按 10%折算的现值为=1
26、700000.621=105570(元) 该方案的净现值=105570-100000=5570(元) (注：国债利息收入免税)(2).计算投资方案二的各年的净现金流量及净现值。（分数：3.50）_正确答案：()解析：投资方案二的净现值计算： 计算各年的现金流量： 初始投资现金流量(第 1 年年初)=-100000(元) 设备年折旧额=100000(1-10%)/5=18000(元) 息前税后利润=12000(1-25%)=9000(元) 经营现金流量(第 15 年)=18000+9000=27000(元) 终结点现金流量(第 5 年年末)=10000010%=10000(元) 该投资方案的净现值=270003.791+100000.621-100000=8567(元)(3).运用净现值法对上述投资方案进行选择。（分数：3.50）_正确答案：()解析：由于方案二的净现值大于方案一的净现值，故应选择方案二。
