1、中级财务管理-14 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：15，分数：37.50)1.下列有关企业投资的说法中，不正确的是_。（分数：2.50）A.投资是企业生存与发展的基本前提B.投资是获取利润的基本前提C.投资是企业风险控制的重要手段D.按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为直接投资和间接投资2.将企业投资区分为发展性投资、维持性投资所依据的分类标志是_。（分数：2.50）A.投资活动与企业本身的生产经营活动的关系B.投资对象的存在形态和性质C.投资活动对企业未来生产经营前景的影响D.投资活动资金投出的方向3.下列不属于财务可行性分析内容的有
2、_。（分数：2.50）A.净现值等项目经济效益指标的分析B.资金筹集和配置的分析C.项目收益与风险关系的分析D.投资项目形成的生产经营能力的分析4.下列各项中，不属于投资项目现金流出的是_。（分数：2.50）A.固定资产投资B.折旧与摊销C.无形资产投资D.营运成本5.甲公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为 25%，年税后营业收入为625 万元，税后付现成本为 420 万元，税后营业利润 55 万元。那么，该项目年营业现金净流量为_万元。（分数：2.50）A.55B.200C.255D.1856.下列不适合作为财务可行性评价中，计算净现值的贴现率的参考标准是_。（
3、分数：2.50）A.市场利率B.投资者希望获得的预期最低投资报酬率C.企业平均资本成本率D.投资项目的内含报酬率7.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的贴现率_。（分数：2.50）A.一定小于该投资方案的内含报酬率B.一定大于该投资方案的内含报酬率C.一定等于该投资方案的内含报酬率D.可能大于也可能小于该投资方案的内含报酬率8.下列关于投资方案回收期的说法中，错误的是_。（分数：2.50）A.用回收期指标评价投资方案时，回收期越短越好B.回收期法是一种比较保守的方法C.静态回收期的不足是无法计算出较为准确的投资经济效益D.动态回收期考虑了货币的时间价值，因此，它没有静态回收期具有的局限性9
4、.互斥方案比较决策中，原始投资额相同且项目寿命期相同的多方案比较决策，适合采用的评价方法是_。（分数：2.50）A.净现值法B.现值指数C.内含报酬率法D.年金净流量法10.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定贴现率为 12%，有四个方案可供选择：其中甲方案的项目计算期为 10 年，净现值为 1000 万元，资本回收系数=0.177；乙方案的净现值为-15 万元；丙方案的项目计算期为 11 年，其年金净流量为 150 万元；丁方案的内含报酬率为 10%。最优的投资方案是_。（分数：2.50）A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案11.一台旧设备账面价值为 20 万元，变现价值为 24
5、万元。企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加经营性流动资产 2 万元，增加经营性流动负债 1 万元。假定所得税税率为 25%，则继续使用该设备初始的现金流出量为_万元。（分数：2.50）A.21B.22C.23D.2412.某公司刚刚支付的每股股利为 2 元，目前的股票价格为 30 元/股。若股东要求的投资报酬率为 10%，在其他因素不变的情况下，该公司的年增长率应达到_。（分数：2.50）A.10%B.6.67%C.3.13%D.013.某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则股票内含报酬率与投资人要求的最低报酬率相比_。（分数：2.50）A.较高B.较低C.相等D.可
6、能较高也可能较低14.某投资者准备购买甲公司的股票，并且准备长期持有，要求的收益率需达到 10%。甲公司今年股利为 0.4元，预计未来股利将以 7%的速度增长，则购买价格为_元时，该公司股票值得购买。（分数：2.50）A.14B.15.26C.16.33D.17.4815.某投资者持有甲公司的股票，投资必要报酬率为 15%。预计甲公司未来 3 年的股利分别为 1 元、1.2 元、1.5 元。此后转为正常增长，增长率为 8%，则该公司股票的内在价值为_元。（分数：2.50）A.16.85B.17.98C.25.91D.24.19二、多项选择题(总题数：15，分数：37.50)16.下列关于企业投
7、资的作用和特点的说法中，正确的有_。（分数：2.50）A.投资是获取利润的基本前提B.投资有助于企业分散风险，稳定收益来源，降低资产的流动性风险、变现风险，增强资产的安全性C.企业控制风险的唯一手段是投资D.投资管理属于战略决策，一般是无法复制的17.下列说法中正确的有_。（分数：2.50）A.证券投资属于间接投资B.设备更新属于日常的例行性活动C.投资管理属于程序化管理D.互斥方案投资属于非相容性投资18.发展性投资又称战略性投资，下列项目中属于发展性投资的有_。（分数：2.50）A.企业间兼并合并的投资B.开发新产品投资C.更新替换旧设备的投资D.转换新行业的投资19.下列关于营业现金净流
8、量的表述中，正确的有_。（分数：2.50）A.营业现金净流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税B.营业现金净流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税C.营业现金净流量等于税后净利润加上折旧D.营业现金净流量等于税后收入减去税后付现成本再加上折旧引起的税负减少额20.采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的贴现率通常有_。（分数：2.50）A.企业平均资金成本率B.市场利率C.投资者预期的最低投资报酬率D.投资项目的内含报酬率21.下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年金净流量的是_。（分数：2.50）A.该方案现金净流量总现值资本回收系数B.该方案现金净流量总现值年金现值系数的倒数C.该
9、方案每年相等的现金净流量年金现值系数D.该方案现金净流量总终值偿债基金系数22.下列各项中，会对投资项目内含报酬率指标产生影响的因素是_。（分数：2.50）A.原始投资额B.现金流量C.项目寿命期D.设定贴现率23.下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有_。（分数：2.50）A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以原始投资额B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥
10、项目的优劣24.下列关于项目投资决策的表述中，错误的是_。（分数：2.50）A.两个互斥项目的原始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的C.使用现值指数法进行投资决策可能会计算出多个现值指数D.投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性25.对于两个投资方案，如果原始投资额不相同，彼此相互排斥，且计算期不同，此时不能采用_进行选优决策。（分数：2.50）A.净现值法B.现值指数法C.年金净流量法D.内含报酬率法26.下列关于证券投资的说法，正确的有_。（分数：2.50）A.证券投资可分散资产，降低投资风险B.证券投资属于间
11、接投资的一种C.证券投资的对象是实体性经营资产D.企业通过证券投资可影响和控制关联企业，保障生产经营的顺利进行27.与实体项目投资相比，证券投资具有的特点有_。（分数：2.50）A.证券资产的变现能力较强B.证券资产可分割为一个最小的投资单位C.证券资产可以脱离实体资产而独立存在D.证券投资只受市场风险影响28.下列关于证券投资的说法中，正确的是_。（分数：2.50）A.证券资产取决于契约性权利带来的未来现金流量B.证券投资的目的之一是利用闲置资金，增加企业收益C.市场利率的上升会导致债券价值的上升，市场利率的下降会导致债券价值的下降D.股票目前的购买价格，应等于按股票的内部收益率计算的未来现
12、金流量现值29.下列因素中，与固定增长股票内在价值呈同方向变化的有_。（分数：2.50）A.最近一期支付的股利B.投资者要求的必要报酬率C.股利增长率D.内部收益率30.与股票内在价值呈反方向变化的因素有_。（分数：2.50）A.股利年增长率B.最近一次发放的股利C.投资必要报酬率D. 系数三、判断题(总题数：12，分数：25.00)31.直接投资的资金所有者和使用者是统一的，而间接投资的资金所有者和使用者是相互分离的。 （分数：2.00）A.正确B.错误32.投资管理属于程序化管理，有明显的规律性可遵循。 （分数：2.00）A.正确B.错误33.在两个以上寿命期不同的投资方案比较时，年金净流
13、量越大，方案越好。 （分数：2.00）A.正确B.错误34.公司目前有两个投资额不同的备选方案，已测得：A 方案的净现值为 400 万元，现值指数为 1.16；B方案的净现值为 300 万元，现值指数为 1.86，据此可以认定 A 方案较好。 （分数：2.00）A.正确B.错误35.利用内含报酬率法评价投资项目时，计算出的内含报酬率是方案本身的投资报酬率，因此不需再估计投资项目的资金成本或最低报酬率。 （分数：2.00）A.正确B.错误36.内含报酬率可以反映投资项目的实际收益率水平。 （分数：2.00）A.正确B.错误37.如果项目每年净现金流量相等，则计算内含报酬率所使用的年金现值系数等于
14、该项目的动态回收期。 （分数：2.00）A.正确B.错误38.静态回收期指标需要一个主观的标准作为项目取舍的依据。 （分数：2.00）A.正确B.错误39.A 企业投资 20 万元购入一台设备，无其他投资，投资期为 0，预计使用年限为 20 年，无残值。设备投产后预计每年可获得税后营业利润 4 万元，则该投资的静态回收期为 5 年。 （分数：2.00）A.正确B.错误40.对于互斥投资方案决策，最恰当的方法是净现值法。 （分数：2.00）A.正确B.错误41.从长期来看，公司股利的固定增长率(扣除通货膨胀率)不可能超过公司的资本成本率。 （分数：2.00）A.正确B.错误42.当票面利率与市场
15、利率相同时，债券期限变化不会引起平价发行债券价值的变动。 （分数：3.00）A.正确B.错误中级财务管理-14 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：15，分数：37.50)1.下列有关企业投资的说法中，不正确的是_。（分数：2.50）A.投资是企业生存与发展的基本前提B.投资是获取利润的基本前提C.投资是企业风险控制的重要手段D.按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为直接投资和间接投资 解析：解析 选项 D 错误，按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为项目投资和证券投资。直接投资和间接投资属于按照投资的方式进行分类的结果。2.将企业投资区
16、分为发展性投资、维持性投资所依据的分类标志是_。（分数：2.50）A.投资活动与企业本身的生产经营活动的关系B.投资对象的存在形态和性质C.投资活动对企业未来生产经营前景的影响 D.投资活动资金投出的方向解析：解析 按投资活动对企业未来生产经营前景的影响，企业投资可以划分为发展性投资和维持性投资。3.下列不属于财务可行性分析内容的有_。（分数：2.50）A.净现值等项目经济效益指标的分析B.资金筹集和配置的分析C.项目收益与风险关系的分析D.投资项目形成的生产经营能力的分析 解析：解析 选项 D，投资项目形成的生产经营能力的分析属于技术可行性分析。4.下列各项中，不属于投资项目现金流出的是_。
17、（分数：2.50）A.固定资产投资B.折旧与摊销 C.无形资产投资D.营运成本解析：解析 折旧与摊销属于非付现成本，并不会引起现金流出，所以不属于投资项目的现金流出。5.甲公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为 25%，年税后营业收入为625 万元，税后付现成本为 420 万元，税后营业利润 55 万元。那么，该项目年营业现金净流量为_万元。（分数：2.50）A.55B.200C.255 D.185解析：解析 税后营业利润=(营业收入-付现成本-非付现成本)(1-所得税税率)=税后营业收入-税后付现成本-非付现成本(1-所得税税率)，即 625-420-非付现成本(
18、1-25%)=55(万元)，因此非付现成本=200(万元)；年营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本=55+200=255(万元)。6.下列不适合作为财务可行性评价中，计算净现值的贴现率的参考标准是_。（分数：2.50）A.市场利率B.投资者希望获得的预期最低投资报酬率C.企业平均资本成本率D.投资项目的内含报酬率 解析：解析 确定贴现率的参考标准有市场利率、投资者预期报酬率和企业平均资本成本率，选项A、B、C 正确。选项 D 符合题意，若以内含报酬率为贴现率计算投资方案的净现值，净现值为 0，此时无法比较不同项目净现值的大小。7.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的贴现率_。（分数：2
19、.50）A.一定小于该投资方案的内含报酬率B.一定大于该投资方案的内含报酬率 C.一定等于该投资方案的内含报酬率D.可能大于也可能小于该投资方案的内含报酬率解析：解析 在其他条件不变的情况下，贴现率越大，净现值越小，所以使某投资方案的净现值小于零的贴现率，一定大于该投资方案的内含报酬率。8.下列关于投资方案回收期的说法中，错误的是_。（分数：2.50）A.用回收期指标评价投资方案时，回收期越短越好B.回收期法是一种比较保守的方法C.静态回收期的不足是无法计算出较为准确的投资经济效益D.动态回收期考虑了货币的时间价值，因此，它没有静态回收期具有的局限性 解析：解析 动态回收期和静态回收期的共同局
20、限是只考虑了未来现金流量小于和等于原始投资额的部分，而没有考虑超过原始投资额的部分。9.互斥方案比较决策中，原始投资额相同且项目寿命期相同的多方案比较决策，适合采用的评价方法是_。（分数：2.50）A.净现值法 B.现值指数C.内含报酬率法D.年金净流量法解析：解析 对于互斥投资方案，一般采用净现值法和年金净流量法进行优选决策。项目寿命期相等时，采用净现值法决策。10.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定贴现率为 12%，有四个方案可供选择：其中甲方案的项目计算期为 10 年，净现值为 1000 万元，资本回收系数=0.177；乙方案的净现值为-15 万元；丙方案的项目计算期为 11 年
21、，其年金净流量为 150 万元；丁方案的内含报酬率为 10%。最优的投资方案是_。（分数：2.50）A.甲方案 B.乙方案C.丙方案D.丁方案解析：解析 选项 B，乙方案的净现值小于零，不可行；选项 D，丁方案的内含报酬率小于贴现率，不可行。年金净流量=现金净流量总现值年金现值系数=现金净流量总现值资本回收系数=10000.177=177(万元)150(万元)，即甲方案优于丙方案。选项 A 符合题意。11.一台旧设备账面价值为 20 万元，变现价值为 24 万元。企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加经营性流动资产 2 万元，增加经营性流动负债 1 万元。假定所得税税率为 25%，
22、则继续使用该设备初始的现金流出量为_万元。（分数：2.50）A.21B.22C.23D.24 解析：解析 继续使用旧设备时，丧失的旧设备变现价值视作其机会成本，其金额=旧设备变现价值-变现收益纳税=24-(24-20)25%=23(万元)。垫支营运资金=经营性流动资产-经营性流动负债=2-1=1(万元)。继续使用该设备初始的现金流出量=23+1=24(万元)。12.某公司刚刚支付的每股股利为 2 元，目前的股票价格为 30 元/股。若股东要求的投资报酬率为 10%，在其他因素不变的情况下，该公司的年增长率应达到_。（分数：2.50）A.10%B.6.67%C.3.13% D.0解析：解析 V=
23、D 0 (1+g)/(R s -g)=2(1+g)(10%-g)=30(元)，解得 g=3.13%。13.某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则股票内含报酬率与投资人要求的最低报酬率相比_。（分数：2.50）A.较高 B.较低C.相等D.可能较高也可能较低解析：解析 当股票市价低于股票价值时，投资人才愿意购买该股票，此时股票内含报酬率高于投资人要求的最低报酬率。14.某投资者准备购买甲公司的股票，并且准备长期持有，要求的收益率需达到 10%。甲公司今年股利为 0.4元，预计未来股利将以 7%的速度增长，则购买价格为_元时，该公司股票值得购买。（分数：2.50）A.14 B.15.2
24、6C.16.33D.17.48解析：解析 甲公司股票的价值 V s =D 0 (1+g)/(R s -g)=0.4(1+7%)(10%-7%)=14.27(元)。如果股票价格小于其价值，则该股票值得购买，因此应选柽选项 A。15.某投资者持有甲公司的股票，投资必要报酬率为 15%。预计甲公司未来 3 年的股利分别为 1 元、1.2 元、1.5 元。此后转为正常增长，增长率为 8%，则该公司股票的内在价值为_元。（分数：2.50）A.16.85B.17.98 C.25.91D.24.19解析：解析 股票价值=1(P/F，15%，1)+1.2(P/F，15%，2)+1.5(P/F，15%，3)+1
25、.5(1+8%)(15%-8%)(P/F，15%，3)=10.8696+1.20.7561+1.50.6575+1.5(1+8%)(15%-8%)0.6575=17.98(元)。二、多项选择题(总题数：15，分数：37.50)16.下列关于企业投资的作用和特点的说法中，正确的有_。（分数：2.50）A.投资是获取利润的基本前提 B.投资有助于企业分散风险，稳定收益来源，降低资产的流动性风险、变现风险，增强资产的安全性 C.企业控制风险的唯一手段是投资D.投资管理属于战略决策，一般是无法复制的 解析：解析 选项 C 错误，企业面临的风险有政策风险、市场竞争风险等，也有来自企业自身的风险。投资作为
26、企业风险控制的重要手段，有助于减少相关风险对企业的冲击，保证企业所需资源的供应，保证生产经营能力得到充分使用，但并不是唯一手段。17.下列说法中正确的有_。（分数：2.50）A.证券投资属于间接投资 B.设备更新属于日常的例行性活动C.投资管理属于程序化管理D.互斥方案投资属于非相容性投资 解析：解析 选项 B 错误，设备更新一般不会经常性地重复出现，因此属于非例行性活动；选项 C 错误，投资属于非重复性的经济活动，对其进行管理属于非程序化管理。18.发展性投资又称战略性投资，下列项目中属于发展性投资的有_。（分数：2.50）A.企业间兼并合并的投资 B.开发新产品投资 C.更新替换旧设备的投
27、资D.转换新行业的投资 解析：解析 发展性投资是指对企业未来的生产经营发展全局有重大影响的企业投资，如企业间合并的投资、开发新产品投资等。选项 C 属于维持性投资，不会改变企业未来生产经营发展全局。19.下列关于营业现金净流量的表述中，正确的有_。（分数：2.50）A.营业现金净流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税 B.营业现金净流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税C.营业现金净流量等于税后净利润加上折旧 D.营业现金净流量等于税后收入减去税后付现成本再加上折旧引起的税负减少额 解析：解析 营业成本等于付现成本加上非付现成本，而非付现成本可产生的抵税效应，应视作现金流量的流入，构成营业
28、现金净流量的一部分。20.采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的贴现率通常有_。（分数：2.50）A.企业平均资金成本率 B.市场利率 C.投资者预期的最低投资报酬率 D.投资项目的内含报酬率解析：解析 贴现率的参考标准可以是：市场利率、投资者希望获得的预期最低投资报酬率、企业平均资本成本率。内含报酬率是投资方案实际可能达到的投资报酬率，它应当大于贴现率，才能使得方案的净现值大于 0。21.下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年金净流量的是_。（分数：2.50）A.该方案现金净流量总现值资本回收系数 B.该方案现金净流量总现值年金现值系数的倒数 C.该方案每年相等的现金净流量年金现值系数
29、D.该方案现金净流量总终值偿债基金系数 解析：解析 年金现值系数与资本回收系数、年金终值系数与偿债基金系数互为倒数关系。年金净流量=现金净流量总现值年金现值系数=现金净流量总现值(1年金现值系数)=现金净流量总现值资本回收系数，或者年金净流量=现金净流量总终值年金终值系数=现金净流量总终值偿债基金系数。22.下列各项中，会对投资项目内含报酬率指标产生影响的因素是_。（分数：2.50）A.原始投资额 B.现金流量 C.项目寿命期 D.设定贴现率解析：解析 内含报酬率是指未来现金流量的现值等于原始投资额时的贴现率，因此原始投资额、现金流量、项目寿命期都影响内含报酬率的大小。设定的贴现率不影响内含报
30、酬率，)判断投资方案是否可行时，如果设定的贴现率小于内含报酬率，则该方案可行。23.下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有_。（分数：2.50）A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以原始投资额B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性 C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣 解析：解析 选项 A 错误，现值指数=未来现金净流量现值原始投资额现值。选项 C 错误，根据内含报酬率的计算公式，它是
31、对未来现金净流量贴现得到的现值与原始投资额相等时的贴现率，因此预期现金流的变化会影响内含报酬率的大小。24.下列关于项目投资决策的表述中，错误的是_。（分数：2.50）A.两个互斥项目的原始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目 B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的 C.使用现值指数法进行投资决策可能会计算出多个现值指数 D.投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性解析：解析 选项 A 错误，互斥决策以投资方案的获利数额作为评价标准，对于寿命期相同的项目，净现值越大的方案越好。对于寿命期不同的项目，采用年金净流量指标可得出最佳方案；选项 B 错误，净现值指
32、标与内含报酬率指标有时会不一致；选项 C 错误，现值指数(PVI)=(NPV+C)C，因此一个投资项目只对应一个现值指数；选项 D 正确，回收期指标以回收期的长短衡量方案的优劣，即主要考虑方案的流动性，缺点是不考虑回收期以后的现金流量，不能完整反映项目的价值。25.对于两个投资方案，如果原始投资额不相同，彼此相互排斥，且计算期不同，此时不能采用_进行选优决策。（分数：2.50）A.净现值法 B.现值指数法 C.年金净流量法D.内含报酬率法 解析：解析 净现值法和年金净流量法均可用于互斥方案的选优决策，但是净现值指标受项目计算期的影响，因此当计算期不同时，应采用年金净流量指标。26.下列关于证券
33、投资的说法，正确的有_。（分数：2.50）A.证券投资可分散资产，降低投资风险 B.证券投资属于间接投资的一种 C.证券投资的对象是实体性经营资产D.企业通过证券投资可影响和控制关联企业，保障生产经营的顺利进行 解析：解析 选项 A、D 正确，它们属于证券投资的目的；选项 B 正确，按投资活动与其本身的生产经营活动的关系，企业投资可以分为直接投资和间接投资，其中，间接投资是指将资金投放于股票、债券等证券资产上的投资；选项 C 错误，证券投资的对象是金融资产，它是一种权利性资产。27.与实体项目投资相比，证券投资具有的特点有_。（分数：2.50）A.证券资产的变现能力较强 B.证券资产可分割为一
34、个最小的投资单位 C.证券资产可以脱离实体资产而独立存在D.证券投资只受市场风险影响解析：解析 选项 C 错误，证券资产不能脱离实体资产而完全独立存在，但它的价值不完全由实体资本的现实生产经营活动决定，而是取决于契约性权利所能带来的未来现金流量，是一种未来现金流量折现的资本化价值；选项 D 错误，证券资产的投资收益受多方面因素影响，例如发行证券的公司的盈利状况、资本市场平均报酬率、宏观经济运行情况、投资者心理等。28.下列关于证券投资的说法中，正确的是_。（分数：2.50）A.证券资产取决于契约性权利带来的未来现金流量 B.证券投资的目的之一是利用闲置资金，增加企业收益 C.市场利率的上升会导
35、致债券价值的上升，市场利率的下降会导致债券价值的下降D.股票目前的购买价格，应等于按股票的内部收益率计算的未来现金流量现值 解析：解析 选项 C 错误，根据债券估价模型，市场利率与债券价值呈反向变动关系，市场利率的上升会导致债券价值的下降，市场利率的下降会导致债券价值的上升。29.下列因素中，与固定增长股票内在价值呈同方向变化的有_。（分数：2.50）A.最近一期支付的股利 B.投资者要求的必要报酬率C.股利增长率 D.内部收益率解析：解析 根据公式 V s =D 0 (1+g)/(R s -g)，D 0 、g 与 V 同向变化，因此选项 A、C 正确；R s 与 V 反向变化，选项 B 错误
36、；内部收益率与股票内在价值并无直接关系，股票的内在价值是根据投资者要求的必要报酬率求得的，而股票的内在收益率要高于必要报酬率时，投资者才愿意购买该股票，选项 D 错误。30.与股票内在价值呈反方向变化的因素有_。（分数：2.50）A.股利年增长率B.最近一次发放的股利C.投资必要报酬率 D. 系数 解析：解析 根据公式 V=D 0 (1+g)/(R s -g)，股利年增长率 g、最近一次发放的股利 D 0 与股票价值呈同向变化，预期报酬率 R s 与股票价值呈反向变化。根据资本资产定价模型：(某股票的必要收益率)R=R f +(R m -R f )， 与投资必要报酬率呈同向变化，因此 系数与股
37、票价值也成反向变化。三、判断题(总题数：12，分数：25.00)31.直接投资的资金所有者和使用者是统一的，而间接投资的资金所有者和使用者是相互分离的。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 直接投资和间接投资的分类标准就是投资活动与企业本身生产的关系，对于前者，企业通过购置固定资产、劳动力等投资活动直接进行生产经营；而对于后者，投资方只是通过股票、债券等约定的权利获取收入。32.投资管理属于程序化管理，有明显的规律性可遵循。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 企业的投资决策往往不会经常性重复出现，一般只针对具体的项目，属于非程序化管理，需要管理层谨慎对待。33.在两个
38、以上寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 年金净流量法适用于期限不同的投资方案决策，对于寿命期不同的投资方案，年金净流量越大的越好。34.公司目前有两个投资额不同的备选方案，已测得：A 方案的净现值为 400 万元，现值指数为 1.16；B方案的净现值为 300 万元，现值指数为 1.86，据此可以认定 A 方案较好。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 当各项目的投资额不等时，仅用净观值无法确定投资方案的优劣；现值指数法可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系，可以弥补净现值法在投资额不同方案之间不
39、能比较的缺陷，使投资方案之间可直接用现值指数进行比较。B 方案的现值指数大于 A 方案，因此，可以认定 B方案较好。35.利用内含报酬率法评价投资项目时，计算出的内含报酬率是方案本身的投资报酬率，因此不需再估计投资项目的资金成本或最低报酬率。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 内含报酬率是方案本身的投资报酬率，但是判断一个投资方案是否可行，需要将其与事先给定的折现率(投资项目的资金成本或投资者预期最低报酬率)进行比较。36.内含报酬率可以反映投资项目的实际收益率水平。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 内含报酬率反映了投资项目实际可能达到的投资报酬率，易于被高层管理
40、人员所理解。37.如果项目每年净现金流量相等，则计算内含报酬率所使用的年金现值系数等于该项目的动态回收期。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 当项目每年净现金流量相等时，即相当于取得了普通年金，则计算内部收益率所使用的年金现值系数=动态回收期=原始投资额现值每年现金净流量。38.静态回收期指标需要一个主观的标准作为项目取舍的依据。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 投资者非常关心投资方案回收期的长短，只有计算出来的回收期小于或等于投资者可接受的最长回收期，投资项目才被认为是优良的，因此具有较强的主观性。39.A 企业投资 20 万元购入一台设备，无其他投资，投资期为
41、 0，预计使用年限为 20 年，无残值。设备投产后预计每年可获得税后营业利润 4 万元，则该投资的静态回收期为 5 年。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 年折旧=(20-0)20=1(万元)，营业期内年现金净流量=4+1=5(万元)，静态回收期=205=4(年)。40.对于互斥投资方案决策，最恰当的方法是净现值法。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 对于互斥投资方案，一般采用净现值法和年金净流量法进行优选决策。但由于净现值指标受投资寿命期的影响，因而年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。41.从长期来看，公司股利的固定增长率(扣除通货膨胀率)不可能超过公司的资本成本率。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 如果 g 大于 K，根据固定增长的股票价值模型，其股票价值将是无穷大。从实际来看，支付股利超过融资的成本是不可能长期持有的。42.当票面利率与市场利率相同时，债券期限变化不会引起平价发行债券价值的变动。 （分数：3.00）A.正确 B.错误解析：解析 引起债券价值随债券期限的变化而波动的原因，是票面利率与市场利率的不一致。债券期限变化不会引起平价发行债券价值的变动，对于溢价或折价债券，才存在不同期限下债券价值有所不同的现象。
