1、中级财务管理-103 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：19，分数：19.00)1.某一项年金前 5 年没有流入，后 5 年每年年初流入 4000 元，则该项年金的递延期是_年。（分数：1.00）A.4B.3C.2D.52.企业拟进行一项投资，投资收益率的情况会随着市场情况的变化而发生变化，已知市场繁荣、一般和衰退的概率分别为 0.3、0.5、0.2，相应的投资收益率分别为 20%、10%、-5%，则该项投资的投资收益率的标准差为_。（分数：1.00）A.10%B.9%C.8.66%D.7%3.如果 A、B 两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同
2、，则由其组成的投资组合_。（分数：1.00）A.不能降低任何风险B.可以分散部分风险C.可以最大限度地抵消风险D.风险等于两只股票风险之和4.甲希望在 10 年后获得 200000 元，已知银行存款利率为 2%，那么为了达到这个目标，甲从现在开始，共计存 10 次，每年末应该等额存入_元。已知(F/A，2%，10)=10.95（分数：1.00）A.18706.24B.6697.11C.8264.84D.9132.425.企业计提资产减值准备属于_。（分数：1.00）A.风险回避B.风险自担C.风险自保D.风险自留6.在下列各项资金时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数关系的是_。（分数：1.0
3、0）A.(P/F，i，n)B.(P/A，i，n)C.(F/P，i，n)D.(F/A，i，n)7.某投资者购买债券，在名义利率相同的情况下，对其最有利的计息期是_。（分数：1.00）A.1 年B.半年C.1 季度D.1 个月8.下列各项中属于接受风险的措施的是_。（分数：1.00）A.业务外包B.放弃可能明显导致亏损的投资项目C.计提资产减值准备D.租赁经营9.投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为_。（分数：1.00）A.实际收益率B.必要收益率C.预期收益率D.无风险收益率10.如果已知甲资产的风险大于乙资产的风险，则可以推出的结论是_。（分数：1.00）A.甲资产的实际收益率大于乙资产
4、的实际收益率B.甲资产收益率的方差大于乙资产收益率的方差C.甲资产收益率的标准差大于乙资产收益率的标准差D.甲资产收益率的标准离差率大于乙资产收益率的标准离差率11.单耗相对稳定的外购零部件成本属于_。（分数：1.00）A.约束性固定成本B.酌量性固定成本C.技术性变动成本D.约束性变动成本12.甲公司是国内一家极具影响力的汽车公司，已知该公司的 系数为 1.5，短期国库券利率为 5%，市场上所有股票的平均收益率为 9%，则公司股票的必要收益率为_。（分数：1.00）A.9.32%B.11%C.15.73%D.8.28%13.张明分期付款购买一套住房，每年年末支付 50000 元，分 10 次
5、付清，假设年利率为 3%，则相当于现在一次性支付_元。（分数：1.00）A.469161B.341208C.426510D.50405714.下列属于半固定成本的是_。（分数：1.00）A.直接材料B.检验员的工资费用C.直接人工D.常年租用的仓库的年租金15.企业有一笔 5 年后到期的贷款，每年年末归还借款 40000 元，假设贷款年利率为 2%，则企业该笔贷款的到期值为_元。（分数：1.00）A.15612B.14140.5C.15660D.20816016.某公司第一年初借款 20000 元，每年年末还本付息额均为 4000 元，连续 9 年还清。则借款利率为_。已知(P/A，12%，9
6、)=5.3282，(P/A，14%，9)=4.9464（分数：1.00）A.12.6%B.18.6%C.13.33%D.13.72%17.在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是_。（分数：1.00）A.实际投资收益(率)B.期望投资收益(率)C.必要投资收益(率)D.无风险收益(率)18.某企业于年初存入银行 70000 元，假定年利息率为 12%，每年复利两次，已知(F/P，6%，5)=1.3382，(F/P，6%，10)=1908，(F/P，12%，5)=1.7623，(F/P，12%，10)=3.1058，则第 5 年末的本利和为_元。（分数：1
7、.00）A.13382B.125356C.17908D.3105819.已知某种证券收益率的标准差为 0.3，当前市场组合收益率的标准差为 0.6，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是_。（分数：1.00）A.0.09B.0.16C.0.25D.1.00二、多项选择题(总题数：10，分数：20.00)20.下列关于资金时间价值的表述中，正确的有_。（分数：2.00）A.一般情况下应按复利方式来计算B.可以直接用短期国债利率来表示C.是指一定量资金在不同时点上的价值量差额D.相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率21.下列说法不正确的有_。（分数：2.00）A.对于某
8、项确定的资产，其必要收益率是确定的B.无风险收益率也称无风险利率，即纯粹利率C.通常用短期国库券的利率近似地代替无风险收益率D.必要收益率表示投资者对某资产合理要求的最低收益率22.在下列各项中，属于财务管理风险控制对策的有_。（分数：2.00）A.规避风险B.减少风险C.转移风险D.接受风险23.下列关于成本的说法中，不正确的有_。（分数：2.00）A.单位变动成本一直保持不变B.酌量性固定成本关系到企业的竞争能力C.从较长时间来看，没有绝对不变的固定成本D.混合成本可分为半变动成本和半固定成本24.职工的基本工资，在正常工作时间情况下是不变的；但当工作时间超出正常标准，则需按加班时间的长短
9、成比例地支付加班薪金，从成本性态的角度看，这部分人工成本属于_。（分数：2.00）A.固定成本B.变动成本C.混合成本D.延期变动成本25.下列说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.对于同样风险的资产，风险回避者会钟情于具有高预期收益率的资产B.当预期收益率相同时，风险追求者选择风险小的C.当预期收益率相同时，风险回避者偏好于具有低风险的资产D.风险中立者选择资产的唯一标准是预期收益率的大小26.下列说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.实际收益率表示已经实现的资产收益率B.名义收益率仅指在资产合约上标明的收益率C.必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率D.必要收益率=无风险收
10、益率+风险收益率27.下列关于证券市场线的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.证券市场线是关系式 R=Rf+(Rm-Rf)所代表的直线B.该直线的横坐标是 系数，纵坐标是必要收益率C.如果风险厌恶程度高，则(Rm-Rf)的值就大D.Rf 通常以短期国债的利率来近似替代28.关于单项资产的 系数，下列说法中正确的有_。（分数：2.00）A.表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度B.取决于该项资产收益率和市场资产组合收益率的相关系数、该项资产收益率的标准差和市场组合收益率的标准差C.当 1 时，说明其所含的系统风险小于市场组合的风险D.当 =1 时，说明如果市场平均收益率增加
11、 1%，那么该资产的收益率也相应地增加 1%29.在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有_。（分数：2.00）A.偿债基金B.先付年金终值C.永续年金现值D.永续年金终值三、判断题(总题数：10，分数：20.00)30.风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益。风险收益率衡量了投资者将资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的。“额外补偿”，它的大小取决于风险的大小。 （分数：2.00）A.正确B.错误31.通常情况下，如果通货膨胀率很低，公司债券的利率可视同为资金时间价值。 （分数：2.00）A.正确B.错误32.在期数一定
12、的情况下，折现率越大，则年金现值系数越大。 （分数：2.00）A.正确B.错误33.证券组合风险的大小，等于组合中各个证券风险的加权平均数。 （分数：2.00）A.正确B.错误34.如果市场上短期国库券的利率为 6%，通货膨胀率为 2%，风险收益率为 3%，则资金时间价值为 4%。 （分数：2.00）A.正确B.错误35.回归分析法下，假设混合成本符合总成本模型 y=a+bx，其中 bx 表示的是单位变动成本。 （分数：2.00）A.正确B.错误36.市场风险溢酬反映市场作为整体对风险的厌恶程度。 （分数：2.00）A.正确B.错误37.一般来讲，随着证券资产组合中资产个数的增加，证券资产组合
13、的风险会逐渐降低，如果资产组合中资产的个数足够大，则证券资产组合的风险会全部消除。 （分数：2.00）A.正确B.错误38.假设目前的通货膨胀率为 5%，银行存款的实际利率为 3%，则名义利率为 8%。 （分数：2.00）A.正确B.错误39.递延年金有终值，终值的大小与递延期是有关的，在其他条件相同的情况下，递延期越长，则递延年金的终值越大。 （分数：2.00）A.正确B.错误四、计算题(总题数：3，分数：20.00)40.甲公司欲购置一台设备，销售方提出四种付款方案，具体如下： 方案一：第一年初付款 12 万元，从第二年开始，每年末付款 24 万元，连续支付 5 次； 方案二：第一年初付款
14、 7 万元，从第二年开始，每年初付款 25 万元，连续支付 6 次； 方案三：第一年初付款 12 万元，以后每间隔半年付款一次，每次支付 19 万元，连续支付 8 次； 方案 4：前三年不付款，后六年每年初付款 34 万元。 要求：假设按年计算的折现率为 10%，分别计算四个方案的付款现值，最终确定应该选择哪个方案?(计算结果保留两位小数，用万元表示) （分数：4.00）_立达公司原持有甲、乙、丙三种股票构成证券组合，它们的 系数分别为 2.0、1.5、1.0；它们在证券组合中所占比重分别为 60%、30%和 10%，市场上所有股票的平均收益率为 12%，无风险收益率为 10%。该公司为降低风
15、险，售出部分甲股票，买入部分丙股票，甲、乙、丙三种股票在证券组合中所占比重变为20%、30%和 50%，其他因素不变。 要求：（分数：8.00）(1).计算原证券组合的 系数；（分数：4.00）_(2).判断新证券组合的预期收益率达到多少时，投资者才会愿意投资。（分数：4.00）_市场上现有 A、B 两种股票，市价为 15 元/股和 10 元/股， 系数为 0.8 和 1.5，目前股票市场的风险收益率为 8%，无风险收益率为 3%，市场组合收益率的标准差为 15%。 要求：（分数：8.00）(1).如果分别购买 100 股，计算资产组合的 p 系数以及目前的投资必要报酬率；（分数：4.00）_
16、(2).如果该资产组合收益率与市场组合收益率的相关系数为 0.9，A、B 收益率的标准差分别为 16%和25%，确定 A、B 收益率的相关系数和组合的协方差。（分数：4.00）_五、综合题(总题数：1，分数：21.00)某公司现有甲、乙两只股票可供选择，有关资料如下： 市场行情 概率 甲股票的收益率 乙股票的收益率 好 0.3 25% 30% 一般 0.4 22% 26% 差 0.3 19% 22% 要求：（分数：21.00）(1).计算甲、乙股票的预期收益率和收益率的标准离差(保留两位小数)；（分数：5.25）_(2).计算甲、乙股票的标准离差率；（分数：5.25）_(3).比较甲、乙股票的
17、风险和收益，说明该公司应该选择哪个项目。（分数：5.25）_(4).计算甲、乙股票组合期望收益率。（分数：5.25）_中级财务管理-103 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：19，分数：19.00)1.某一项年金前 5 年没有流入，后 5 年每年年初流入 4000 元，则该项年金的递延期是_年。（分数：1.00）A.4 B.3C.2D.5解析：解析 前 5 年没有流入，后 5 年指的是从第 6 年开始的，第 6 年年初相当于第 5 年年末，这项年金相当于是从第 5 年年末开始流入的，所以，递延期为 4 年。2.企业拟进行一项投资，投资收益率的情况会随着
18、市场情况的变化而发生变化，已知市场繁荣、一般和衰退的概率分别为 0.3、0.5、0.2，相应的投资收益率分别为 20%、10%、-5%，则该项投资的投资收益率的标准差为_。（分数：1.00）A.10%B.9%C.8.66% D.7%解析：解析 根据题意可知投资收益率的期望值=20%0.3+10%0.5+(-5%)0.2=10%，投资收益率的标准差=3.如果 A、B 两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合_。（分数：1.00）A.不能降低任何风险 B.可以分散部分风险C.可以最大限度地抵消风险D.风险等于两只股票风险之和解析：解析 如果 A、B 两只股票的收益率变化方向
19、和变化幅度完全相同，则两只股票的相关系数为 1，相关系数为 1 时投资组合不能降低任何风险，组合的风险等于两只股票风险的加权平均数。4.甲希望在 10 年后获得 200000 元，已知银行存款利率为 2%，那么为了达到这个目标，甲从现在开始，共计存 10 次，每年末应该等额存入_元。已知(F/A，2%，10)=10.95（分数：1.00）A.18706.24B.6697.11C.8264.84 D.9132.42解析：解析 本题是已知终值求年金，即计算偿债基金。A=100000/(F/A，2%，10)=200000/0.95=18264.84(元)。5.企业计提资产减值准备属于_。（分数：1.
20、00）A.风险回避B.风险自担C.风险自保 D.风险自留解析：解析 计提减值准备属于接受风险中的风险自保。6.在下列各项资金时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数关系的是_。（分数：1.00）A.(P/F，i，n)B.(P/A，i，n) C.(F/P，i，n)D.(F/A，i，n)解析：解析 资本回收系数是年金现值系数的倒数。7.某投资者购买债券，在名义利率相同的情况下，对其最有利的计息期是_。（分数：1.00）A.1 年B.半年C.1 季度D.1 个月 解析：解析 在名义利率相同的情况下，计息期越短，年内计息次数越多，实际利率就越高，那么对于投资者来说越有利。8.下列各项中属于接受风险的措施
21、的是_。（分数：1.00）A.业务外包B.放弃可能明显导致亏损的投资项目C.计提资产减值准备 D.租赁经营解析：解析 选项 A、D 属于转移风险；选项 B 属于规避风险。9.投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为_。（分数：1.00）A.实际收益率B.必要收益率 C.预期收益率D.无风险收益率解析：解析 必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。10.如果已知甲资产的风险大于乙资产的风险，则可以推出的结论是_。（分数：1.00）A.甲资产的实际收益率大于乙资产的实际收益率B.甲资产收益率的方差大于乙资产收益率的方差C.甲资产收益率的标准差大于乙
22、资产收益率的标准差D.甲资产收益率的标准离差率大于乙资产收益率的标准离差率 解析：解析 衡量资产风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等，收益率的方差和标准差只能适用于预期收益率相等情况下资产风险大小的比较，而标准离差率可以适用于任何情况。11.单耗相对稳定的外购零部件成本属于_。（分数：1.00）A.约束性固定成本B.酌量性固定成本C.技术性变动成本 D.约束性变动成本解析：解析 生产单位产品需要多少零部件，是技术设计阶段就已经确定下来的，不是通过斟酌确定的。选项 C 属于技术性变动成本。12.甲公司是国内一家极具影响力的汽车公司，已知该公司的 系数为 1.5，短期国库券利率为 5
23、%，市场上所有股票的平均收益率为 9%，则公司股票的必要收益率为_。（分数：1.00）A.9.32%B.11% C.15.73%D.8.28%解析：解析 R=R f +8(R m -R f )=5%+1.5(9%-5%)=11%13.张明分期付款购买一套住房，每年年末支付 50000 元，分 10 次付清，假设年利率为 3%，则相当于现在一次性支付_元。（分数：1.00）A.469161B.341208C.426510 D.504057解析：解析 本题是已知年金求现值。P A =50000(P/A，3%，10)=400008.5302=426510(元)。14.下列属于半固定成本的是_。（分数
24、：1.00）A.直接材料B.检验员的工资费用 C.直接人工D.常年租用的仓库的年租金解析：解析 选项 A、C 都是变动成本，选项 D 是固定成本，只有选项 B 是半固定成本。对于半固定成本而言，业务量在一定限度内，成本总额不变。当业务量增长到一定限度后，成本总额跳跃到一个新水平。15.企业有一笔 5 年后到期的贷款，每年年末归还借款 40000 元，假设贷款年利率为 2%，则企业该笔贷款的到期值为_元。（分数：1.00）A.15612B.14140.5C.15660D.208160 解析：解析 贷款到期值=4000(F/A，2%，5)=400005.2040=208160(元)16.某公司第一
25、年初借款 20000 元，每年年末还本付息额均为 4000 元，连续 9 年还清。则借款利率为_。已知(P/A，12%，9)=5.3282，(P/A，14%，9)=4.9464（分数：1.00）A.12.6%B.18.6%C.13.33%D.13.72% 解析：解析 本题符合普通年金现值公式：20000=4000(P/A，i，9)，(P/A，i，9)=5，用内插法求解：(i-12%)/(14%-12%)=(5-5.3282)/(4.9464-5.3282)i=13.72%17.在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是_。（分数：1.00）A.实际投资收益
26、(率)B.期望投资收益(率) C.必要投资收益(率)D.无风险收益(率)解析：解析 期望投资收益(率)是在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数。18.某企业于年初存入银行 70000 元，假定年利息率为 12%，每年复利两次，已知(F/P，6%，5)=1.3382，(F/P，6%，10)=1908，(F/P，12%，5)=1.7623，(F/P，12%，10)=3.1058，则第 5 年末的本利和为_元。（分数：1.00）A.13382B.125356 C.17908D.31058解析：解析 第 5 年末的本利和=70000(F/P，6%，10)=700
27、001.7908=125356(元)19.已知某种证券收益率的标准差为 0.3，当前市场组合收益率的标准差为 0.6，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是_。（分数：1.00）A.0.09 B.0.16C.0.25D.1.00解析：解析 两者之间的协方差一两者之间的相关系数一项资产的标准差另一项资产的标准差=0.50.30.6=0.09二、多项选择题(总题数：10，分数：20.00)20.下列关于资金时间价值的表述中，正确的有_。（分数：2.00）A.一般情况下应按复利方式来计算 B.可以直接用短期国债利率来表示C.是指一定量资金在不同时点上的价值量差额 D.相当于没有风险和没有通
28、货膨胀条件下的社会平均资金利润率 解析：解析 只有在通货膨胀率很低的情况下，才可以用短期国债利率来表示资金时间价值。21.下列说法不正确的有_。（分数：2.00）A.对于某项确定的资产，其必要收益率是确定的 B.无风险收益率也称无风险利率，即纯粹利率 C.通常用短期国库券的利率近似地代替无风险收益率D.必要收益率表示投资者对某资产合理要求的最低收益率解析：解析 选项 A，必要收益率与认识到的风险有关，对于某项确定的资产，不同的人认识到的风险不同，因此，不同的人对同一资产合理要求的最低收益率(即必要收益率)也会存在差别；选项 B，无风险收益率也称无风险利率，它的大小由纯粹利率(资金的时间价值)和
29、通货膨胀补偿率两部分组成，即：无风险收益率一纯粹利率(资金的时间价值)+通货膨胀补偿率。22.在下列各项中，属于财务管理风险控制对策的有_。（分数：2.00）A.规避风险 B.减少风险 C.转移风险 D.接受风险 解析：解析 财务风险控制对策包括：规避风险、减少风险、转移风险和接受风险。23.下列关于成本的说法中，不正确的有_。（分数：2.00）A.单位变动成本一直保持不变 B.酌量性固定成本关系到企业的竞争能力C.从较长时间来看，没有绝对不变的固定成本D.混合成本可分为半变动成本和半固定成本 解析：解析 选项 A，变动成本存在相关范围，只有在一定范围内；选项 D，混合成本可分为半变动成本、半
30、固定成本、延期变动成本和曲线变动成本。24.职工的基本工资，在正常工作时间情况下是不变的；但当工作时间超出正常标准，则需按加班时间的长短成比例地支付加班薪金，从成本性态的角度看，这部分人工成本属于_。（分数：2.00）A.固定成本B.变动成本C.混合成本 D.延期变动成本 解析：解析 延期变动成本在一定的业务量范围内有一个固定不变的基数，当业务量增长超出了这个范围，它就与业务量的增长成正比例变动。选项 D，符合延期变动成本的特点；选项 C，延期变动成本属于混合成本。25.下列说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.对于同样风险的资产，风险回避者会钟情于具有高预期收益率的资产 B.当预期收益率
31、相同时，风险追求者选择风险小的C.当预期收益率相同时，风险回避者偏好于具有低风险的资产 D.风险中立者选择资产的唯一标准是预期收益率的大小 解析：解析 选项 B，当预期收益率相同时，风险追求者选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效用。26.下列说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.实际收益率表示已经实现的资产收益率B.名义收益率仅指在资产合约上标明的收益率 C.必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率 D.必要收益率=无风险收益率+风险收益率 解析：解析 实际收益率表示已经实现的或者确定可以实现的资产收益率。27.下列关于证券市场线的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.证券市
32、场线是关系式 R=Rf+(Rm-Rf)所代表的直线 B.该直线的横坐标是 系数，纵坐标是必要收益率 C.如果风险厌恶程度高，则(Rm-Rf)的值就大 D.Rf 通常以短期国债的利率来近似替代 解析：解析 选项 AB，证券市场线是资本资产定价模型的图形表示，横坐标是 系数，纵坐标是必要收益率；选项 CD，风险厌恶程度高，风险溢价越高，即(R m -R f )越大；R f 通常以短期国债的利率来近似替代。28.关于单项资产的 系数，下列说法中正确的有_。（分数：2.00）A.表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度 B.取决于该项资产收益率和市场资产组合收益率的相关系数、该项资产收益
33、率的标准差和市场组合收益率的标准差 C.当 1 时，说明其所含的系统风险小于市场组合的风险 D.当 =1 时，说明如果市场平均收益率增加 1%，那么该资产的收益率也相应地增加 1% 解析：解析 选项 A，单项资产的 系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。选项 B，单项资产的 系数=该项资产收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差=该资产收益率与市场组合收益率的相关系数该项资产收益率的标准差/市场组合收益率的标准差。选项 C，当 1 时，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度
34、，因此其所含的系统风险小于市场组合的风险。选项D，当 =1 时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化，即如果市场平均收益率增加(或减少)1%，那么该资产的收益率也相应地增加(或减少)1%，也就是说，该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致。29.在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有_。（分数：2.00）A.偿债基金 B.先付年金终值 C.永续年金现值D.永续年金终值解析：解析 选项 A，偿债基金=普通年金终值偿债基金系数=普通年金终值/普通年金终值系数；选项B，先付年金终值=普通年金终值(1+i)=年金普通年金终值系数(1+i)；选项 C
35、的计算与普通年金终值系数无关，永续年金不存在终值。三、判断题(总题数：10，分数：20.00)30.风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益。风险收益率衡量了投资者将资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的。“额外补偿”，它的大小取决于风险的大小。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 风险收益率的大小取决于两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。31.通常情况下，如果通货膨胀率很低，公司债券的利率可视同为资金时间价值。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 通常情况下，资金的时间价值中既不包括风险收益率也不包括通货膨胀补偿率
36、。而公司债券有风险，公司债券的利率中包括风险收益率，因此，即使通货膨胀率很低，公司债券的利率也不能作为资金时间价值。不过由于短期国库券利率可以近似地代替无风险利率，所以，通常情况下，如果通货膨胀率很低，短期国库券利率可视同为资金时间价值。32.在期数一定的情况下，折现率越大，则年金现值系数越大。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 计算现值的时候，折现率在分母上，所以在期数一定的情况下，折现率越大，则年金现值系数越小。33.证券组合风险的大小，等于组合中各个证券风险的加权平均数。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 只有在证券之间的相关系数为 1 时，组合的风险才等于组
37、合中各个证券风险的加权平均数；如果相关系数小于 1，那么证券组合的风险就小于组合中各个证券风险的加权平均数。34.如果市场上短期国库券的利率为 6%，通货膨胀率为 2%，风险收益率为 3%，则资金时间价值为 4%。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 短期国库券的利率可以看作无风险利率，资金时间价值是没有风险和通货膨胀情况下的平均利润率，所以，资金时间价值=无风险利率-通货膨胀率-国库券利率-通货膨胀率=6%-2%=4%。35.回归分析法下，假设混合成本符合总成本模型 y=a+bx，其中 bx 表示的是单位变动成本。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 回归分析法下，假
38、设混合成本符合总成本模型 y=a+bx，其中 bx 表示变动成本总额。36.市场风险溢酬反映市场作为整体对风险的厌恶程度。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 市场风险溢酬，也就是资本资产定价模型中的(R m -R f )，它是附加在无风险收益率之上的，它反映的是市场作为整体对风险的平均“容忍”程度，对风险越是厌恶和回避，要求的补偿就越高，因此，市场风险溢酬的数值就越大。37.一般来讲，随着证券资产组合中资产个数的增加，证券资产组合的风险会逐渐降低，如果资产组合中资产的个数足够大，则证券资产组合的风险会全部消除。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 风险分为系统风险和非
39、系统风险，系统风险不能随着资产种类增加而分散。38.假设目前的通货膨胀率为 5%，银行存款的实际利率为 3%，则名义利率为 8%。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 1+名义利率=(1+实际利率)(1+通货膨胀率)，即名义利率=(1+实际利率)(1+通货膨胀率)-1，而不是名义利率=实际利率+通货膨胀率。39.递延年金有终值，终值的大小与递延期是有关的，在其他条件相同的情况下，递延期越长，则递延年金的终值越大。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 递延年金有终值，但是终值的大小与递延期无关，递延年金的终值一年金 A(F/A，i，n)，其中 n 表示等额收付的次数(年金
40、 A 的个数)，显然其大小与递延期 m 无关。四、计算题(总题数：3，分数：20.00)40.甲公司欲购置一台设备，销售方提出四种付款方案，具体如下： 方案一：第一年初付款 12 万元，从第二年开始，每年末付款 24 万元，连续支付 5 次； 方案二：第一年初付款 7 万元，从第二年开始，每年初付款 25 万元，连续支付 6 次； 方案三：第一年初付款 12 万元，以后每间隔半年付款一次，每次支付 19 万元，连续支付 8 次； 方案 4：前三年不付款，后六年每年初付款 34 万元。 要求：假设按年计算的折现率为 10%，分别计算四个方案的付款现值，最终确定应该选择哪个方案?(计算结果保留两位
41、小数，用万元表示) （分数：4.00）_正确答案：()解析：方案一的付款现值=12+24(P/A，10%，5)(P/F，10%，1)=12+243.79080.9091=94.71(万元) 方案二的付款现值=7+25(P/A，10%，6)=7+254.3553=115.88(万元) 方案三的付款现值=12+19(P/A，5%，8)=12+196.4632=134.80(万元) 方案四的付款现值=34(P/A，10%，6)(P/F，10%，2)=344.355 30.8264=122.37(万元) 由于方案一的付款现值最小，所以应该选择方案一。立达公司原持有甲、乙、丙三种股票构成证券组合，它们的
42、 系数分别为 2.0、1.5、1.0；它们在证券组合中所占比重分别为 60%、30%和 10%，市场上所有股票的平均收益率为 12%，无风险收益率为 10%。该公司为降低风险，售出部分甲股票，买入部分丙股票，甲、乙、丙三种股票在证券组合中所占比重变为20%、30%和 50%，其他因素不变。 要求：（分数：8.00）(1).计算原证券组合的 系数；（分数：4.00）_正确答案：()解析：计算原证券组合的 系数： p =60%2.0+30%1.5+10%1=1.75(2).判断新证券组合的预期收益率达到多少时，投资者才会愿意投资。（分数：4.00）_正确答案：()解析：计算新证券组合的 系数： p
43、 =20%2.0+30%1.5+50%1=1.35 新证券组合的风险收益率： R p = p (R m -R f )=1.35(12%-10%)=2.7% 新证券组合的必要收益率=10%+2.7%=12.7%，只有新证券组合的预期收益率达到或者超过 12.7%，投资者才会愿意投资。市场上现有 A、B 两种股票，市价为 15 元/股和 10 元/股， 系数为 0.8 和 1.5，目前股票市场的风险收益率为 8%，无风险收益率为 3%，市场组合收益率的标准差为 15%。 要求：（分数：8.00）(1).如果分别购买 100 股，计算资产组合的 p 系数以及目前的投资必要报酬率；（分数：4.00）_
44、正确答案：()解析：对 A 的投资比例=10015/100(15+10)=0.6 对 B 的投资比例=1-0.6=0.4 投资组合的 系数=0.60.8+0.41.5=1.08 投资组合必要报酬率=3%+1.088%=11.64%(2).如果该资产组合收益率与市场组合收益率的相关系数为 0.9，A、B 收益率的标准差分别为 16%和25%，确定 A、B 收益率的相关系数和组合的协方差。（分数：4.00）_正确答案：()解析：该资产组合收益率的标准差=1.0815%/0.9=18% 18%18%=0.60.616%16%+20.60.4r16%25%+0.40.425%25% 即：324=92.16+19
