1、现代咨询方法与实务-宏观经济政策与发展规划(十一)及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B（一）/B(总题数：1，分数：15.00)1.某企业拟投资建设的新项目有关情况如下： 项目计算期：建设期 2 年，生产期 10 年。 投资估算和资金使用计划：建设投资估算为 13600 万元，其中含可抵扣固定资产进项税 1500 万元。建设投资各年用款比例：第 1 年为 55%，第 2 年为 45%，年初投入。流动资金估算为 800 万元，分别在生产期第 1 年投入 60%，第 2 年投入 40%。 资金筹措方案：建设期各年资本金投入均占建设投资的 40%，其余为银行贷款。贷款宽限期
2、2 年(即建设期内不还本金)，自投产后 5 年内采取等额还本付息方式还清全部贷款，贷款利息当年支付，贷款年利率 6%。流动资金全部来源于项目资本金。 项目生产负荷：投产第 1 年为 60%，第 2 年达到设计生产能力。 项目收入和成本：达产年的营业收入为 13000 万元；经营成本为 3000 万元，其中固定成本为 1200 万元，其余为可变成本(原材料、辅助材料、燃料动力等)，可变成本与营业收入成正比例变动。以上收入、成本等数据均以不含税价格表示，项目增值税税率为 17%，营业税金及附加按增值税的 10%计算。 问题 计算项目资本金现金流量表中计算期第 1 年至 4 年的所得税前净现金流量。
3、 (注：计算结果保留两位小数)（分数：15.00）_二、B（二）/B(总题数：1，分数：15.00)利用案例 6 计算得到的各年项目投资现金流量见表 1。 B表 1 项目投资净现金流量(亿元)/B年 份 1 2 3 4 5 6项目投资净现金流量 -204.5066.3965.5745.5749.374问题（分数：15.00）(1).计算项目投资回收期。（分数：7.50）_(2).能否利用投资回收期指标进行项目投资决策?说明理由。（分数：7.50）_三、B（三）/B(总题数：1，分数：15.00)某拟建工业生产项目，建设期 2 年，运营期 8 年。项目的资金投入、收入、成本相关数据见表。 B项目
4、的资金投入、收入、成本相关数据/B计算期序号 项 目1 2 3 4 5 6 710l 建设投资(不含建设期利息) 250025001.1 项目资本金 150015001.2 银行贷款 100010002 流动资金 500 1253 销售收入(不含增值税) 400050005000500050004 销售税金及附加 41.551 51 51 515 经营成本(不含增值税) 20002500250025002500建设投资中含无形资产 600 万元，可抵扣固定资产进项税为 400 万元。贷款在建设期内每年均匀投入，年利率为 10%，投产后 3 年内按照等额还本、利息照付方式还清。流动资金全部由项目
5、资本金解决。固定资产残值为 205 万元，按年限平均法计提折旧，折旧年限为 8 年；无形资产在运营期内摊销完毕。企业所得税为 25%。问题（分数：15.00）(1).计算项目投产后第 1 年的偿债备付率，据此判断项目当年的偿债能力。并说明还有哪些指标反映项目偿债能力。（分数：7.50）_(2).财务评价人员依据问题 1 的计算结果，做出了项目财务上是否可行的判断，这样做是否恰当?简述理由。（分数：7.50）_四、B（四）/B(总题数：1，分数：15.00)2.经分析，测算出了某新建项目的建设投资、流动资金、长期借款、利息支出、营业收入、经营成本、销项税额、进项税额、增值税、营业税金及附加、偿还
6、借款本金、所得税等数据。 问题 上述数据哪些是项目财务生存能力分析中经营活动现金流量的组成内容。（分数：15.00）_五、B（五）/B(总题数：1，分数：20.00)M 公司拟开发新式制图桌灯，花费 3 万元聘请一家咨询公司开展项目前期咨询。(1)项目基础数据：项目建设期 1 年，经营期 5 年；固定资产采用年限平均法计提折旧，折旧年限为 5 年，期末无残值；营业税金及附加为应纳增值税的12%；贷款年利率为 8%；M 公司适用的增值税税率为 17%，所得税率为 25%。(2)项目投资估算：项目新增设备购置和安装费 200 万元(其中，可抵扣固定资产进项税为 32.6 万元)，在建设期初投入，项
7、目经营期末转卖，估计售价为 10万元；利用企业现有厂房一座，该厂房账面价值为零，可继续使用 6 年，建设期初投入使用，若不用于本项目，每年可获租金 1 万元。(3)项目成本和收入预测：项目外购原材料、燃料及动力费用预计为 11 元/盏，支付工资为 5 元/盏，无须新增营业费用、管理费用。新式桌灯销售价格预计为40 元/盏。新式桌灯上市后会影响到该公司已上市的标准桌灯的销售，使其收入每年减少 8 万元(其经营成本占销售收入的 60%，外购原材料、燃料及动力费占经营成本的 50%)(各项收入中不含增值税销项税额，各项成本中不含增值税进项税额)。(4)项目资金筹措：工程咨询费用以企业自有资金在建设期
8、末支付；设备购置费和安装费的 40%来自自有资金，60%用银行借款，借款在建设期初借入，借款本息在经营期头 3 年内采用等额还本、利息照付方式偿还；流动资金全部来自自有资金。(5)项目经营期各年销售量及流动资金占用额见表。为计算简便，假设生产标准桌灯占用的流动资金不变。 B新式桌灯各年预计销售量及流动资金占用额表/B经营期年份 1 2 3 4 5销售量(万盏) 4.5 4 3 2 2流动资金占用额(万元) 18 16 12 8 4问题（分数：20.00）(1).计算项目的总投资。（分数：5.00）_(2).按有无对比原则，计算项目经营期第 1 年的应纳增值税。（分数：5.00）_(3).计算项
9、目经营期第 1 年的偿债备付率，并据此判断项目当年的偿债能力。（分数：5.00）_(4).计算项目经营期第 5 年的所得税前净现金流量和所得税后净现金流量(融资后分析)。 (注：计算过程及结果均保留两位小数)（分数：5.00）_六、B（六）/B(总题数：1，分数：20.00)某市政府拟建设两个公共项目：一是污水处理厂，委托甲咨询机构负责可行性研究工作。在项目经济分析中，咨询工程师认为：该项目经济费用主要包括项目投资、运营费用、企业所得税、国内利息支出等；经济效益主要包括污水处理费收入、环境改善、促进当地就业等。现有两个建设方案 A 和 B，经测算，A 方案的财务经济净现值大于 B 方案，A 经
10、济净现值小于零，B 方案经济净现值大于零。二是植树造林项目，委托乙咨询机构负责可行性研究工作。该项目除了可获得伐木收入外，南于水土得到保持，气候得到改善，预计周边的农田粮食作物会有所增产。咨询工程师认为应从经济分析角度判断该项目的经济合理性，农作物增产收入应看作项目的经济效益。问题（分数：20.00）(1).甲公司咨询工程师识别的经济费用和经济效益中，哪些是不正确的?基于财务分析和经济分析的结果，咨询工程师应推荐哪个方案?说明理由。（分数：10.00）_(2).你是否赞同乙公司咨询工程师的观点?简述理由。（分数：10.00）_现代咨询方法与实务-宏观经济政策与发展规划(十一)答案解析(总分：1
11、00.00，做题时间：90 分钟)一、B（一）/B(总题数：1，分数：15.00)1.某企业拟投资建设的新项目有关情况如下： 项目计算期：建设期 2 年，生产期 10 年。 投资估算和资金使用计划：建设投资估算为 13600 万元，其中含可抵扣固定资产进项税 1500 万元。建设投资各年用款比例：第 1 年为 55%，第 2 年为 45%，年初投入。流动资金估算为 800 万元，分别在生产期第 1 年投入 60%，第 2 年投入 40%。 资金筹措方案：建设期各年资本金投入均占建设投资的 40%，其余为银行贷款。贷款宽限期 2 年(即建设期内不还本金)，自投产后 5 年内采取等额还本付息方式还
12、清全部贷款，贷款利息当年支付，贷款年利率 6%。流动资金全部来源于项目资本金。 项目生产负荷：投产第 1 年为 60%，第 2 年达到设计生产能力。 项目收入和成本：达产年的营业收入为 13000 万元；经营成本为 3000 万元，其中固定成本为 1200 万元，其余为可变成本(原材料、辅助材料、燃料动力等)，可变成本与营业收入成正比例变动。以上收入、成本等数据均以不含税价格表示，项目增值税税率为 17%，营业税金及附加按增值税的 10%计算。 问题 计算项目资本金现金流量表中计算期第 1 年至 4 年的所得税前净现金流量。 (注：计算结果保留两位小数)（分数：15.00）_正确答案：(项目资
13、本金包括建设投资中的资本金、支付的建设期利息、流动资金三个部分。 第 1 年建设期利息=(1360055%60%)6%=269.28(万元) 第 2 年建设期利息=1360060%6%=489.6(万元) (1)计算期第 1 年： 只有现金流出：项目资本金=1360055%40%+269.28=3261.28(万元) 所得税前净现金流量=-3261.28(万元) (2)计算期第 2 年： 现金流出：项目资本金=1360045%40%+489.6=2937.6(万元) 所得税前净现金流量=-2937.6(万元) (3)计算期第 3 年： 现金流入： 营业收入=1300060%=7800(万元)
14、销项税额=780017%=1326(万元) 现金流出： 项目资本金=流动资金=80060%=480(万元) 借款利息支付：81606%=489.6(万元) 长期借款本金偿还：1937.18-489.6=1447.58(万元) 每年还本付息额=1360060%(A/P，6%，5)=81600.2374=1937.18(万元) 经营成本=1200+(3000-1200)60%=2280(万元) 进项税额=(3000-1200)60%17%=183.6(万元) 增值税=0，因 1326-183.6-1500=-357.6，剩 357.6万元结转下期抵扣 营业税金及附加=0 所得税前净现金流量=(78
15、00+1326)-(480+489.6+1447.58+2280+183.6+0+0)=4245.22(万元) (4)计算期第 4 年： 现金流入： 营业收入=13000 万元 销项税额=1300017%=2210(万元) 现金流出： 项目资本金=流动资金=80040%=320(万元) 借款利息支付：(8160-1447.58)6%=402.75(万元) 长期借款本金偿还：1937.18-402.75=1534.43(万元) 经营成本=3000 万元 进项税额=(3000-1200)17%=306(万元) 增值税=2210-306-357.6=1546.4(万元) 营业税金及附加=1546.4
16、10%=154.64(万元) 所得税前净现金流量=(13000+2210)-(320+402.75+1534.43+3000+306+1546.4+154.64)=7945.78(万元)解析：解析 计算某一年的净现金流量相对还比较简单，项目资本金现金流量分析中关键是把项目资本金计算准确，此题中有三部分构成：一部分是建设投资中的资本金，一部分是流动资金中的资本金，一部分是用于支付建设期利息的资本金。如果建设期利息用借款支付的话，又会形成新的借款，影响借款的偿还。第 6 章融资方案中也有表述。还有一个重要项目的计算就是应纳增值税，将可抵扣固定资产进项税考虑进去。二、B（二）/B(总题数：1，分数：
17、15.00)利用案例 6 计算得到的各年项目投资现金流量见表 1。 B表 1 项目投资净现金流量(亿元)/B年 份 1 2 3 4 5 6项目投资净现金流量 -204.5066.3965.5745.5749.374问题（分数：15.00）(1).计算项目投资回收期。（分数：7.50）_正确答案：(计算项目的累计净现金流量见表 2。 B表 2 项目的累计净现金流量/B年 份 1 2 3 4 5 6项目投资净现金流量 -204.506 6.396 5.574 5.5749.374累计净现金流量 -20-15.494-9.098-3.5242.05 11.424项目的投资回收期=5-1+*=4.63
18、(年)解析：解析 投资回收期在第 7 章中已有详述，计算比较简单，重点是理解该指标的含义。(2).能否利用投资回收期指标进行项目投资决策?说明理由。（分数：7.50）_正确答案：(不能，理由：项目投资回收期(静态)不考虑资金的时间价值，不考虑现金流量在各年的时间排列顺序，同时忽略了投资回收以后的现金流量，因此利用投资回收期进行投资决策有可能导致决策失误。)解析：三、B（三）/B(总题数：1，分数：15.00)某拟建工业生产项目，建设期 2 年，运营期 8 年。项目的资金投入、收入、成本相关数据见表。 B项目的资金投入、收入、成本相关数据/B计算期序号 项 目1 2 3 4 5 6 710l 建
19、设投资(不含建设期利息) 250025001.1 项目资本金 150015001.2 银行贷款 100010002 流动资金 500 1253 销售收入(不含增值税) 400050005000500050004 销售税金及附加 41.551 51 51 515 经营成本(不含增值税) 20002500250025002500建设投资中含无形资产 600 万元，可抵扣固定资产进项税为 400 万元。贷款在建设期内每年均匀投入，年利率为 10%，投产后 3 年内按照等额还本、利息照付方式还清。流动资金全部由项目资本金解决。固定资产残值为 205 万元，按年限平均法计提折旧，折旧年限为 8 年；无形
20、资产在运营期内摊销完毕。企业所得税为 25%。问题（分数：15.00）(1).计算项目投产后第 1 年的偿债备付率，据此判断项目当年的偿债能力。并说明还有哪些指标反映项目偿债能力。（分数：7.50）_正确答案：(1)偿债备付率=* 息税折旧摊销前利润=销售收入-经营成本-营业税金及附加 所得税=利润总额25% =(销售收入-经营成本-利息支出-折旧摊销-营业税金及附加)25% 生产期第 1 年的利息支出和还本额： 建设期第 1 年建设期利息=1000/210%=50(万元) 建设期第 2 年建设期利息=(1000+50+1000/2)10%=155(万元) 生产期第 1 年年初的借款总额=20
21、00+50+155=2205(万元) 当年利息支出=220510%=220.5(万元) 当年还本额=22053=735(万元) 折旧摊销： 年折旧额=(5000+50+155-600-400-205)8=500(万元) 年摊销额=6008=75(万元) 所得税=(4000-2000-220.5-500-75-41.5)25%=290.75(万元) 息税折旧摊销前利润=4000-2000-41.5=1958.5(万元) 偿债备付率=*=1.745 则，1.7451.3，说明项目当年的偿债能力较强。 (2)反映项目偿债能力的指标还有利息备付率、资产负债率。)解析：解析 此题涉及的估算项目比较多，利
22、息支付、还本额、折旧、摊销等，不管计算多少项目，一定要先写出计算公式，再根据公式逐项逐年分析计算，这样有助于理清答题思路。(2).财务评价人员依据问题 1 的计算结果，做出了项目财务上是否可行的判断，这样做是否恰当?简述理由。（分数：7.50）_正确答案：(只根据项目 1 年偿债指标的结果就判断项目财务可行这是不恰当的。理由是：一方面仅计算一年的偿债备付率不能说明项目的总体偿债能力，另一方面财务上是否可行除了分析偿债能力外，还要看财务盈利能力(如内部收益率、净现值等)和财务可持续能力，需要静态指标和动态指标的结合。)解析：四、B（四）/B(总题数：1，分数：15.00)2.经分析，测算出了某新
23、建项目的建设投资、流动资金、长期借款、利息支出、营业收入、经营成本、销项税额、进项税额、增值税、营业税金及附加、偿还借款本金、所得税等数据。 问题 上述数据哪些是项目财务生存能力分析中经营活动现金流量的组成内容。（分数：15.00）_正确答案：(营业收入、销项税额属于经营活动现金流量中的现金流入；经营成本、进项税额、增值税、营业税金及附加、所得税属于经营活动现金流量中的现金流出。)解析：五、B（五）/B(总题数：1，分数：20.00)M 公司拟开发新式制图桌灯，花费 3 万元聘请一家咨询公司开展项目前期咨询。(1)项目基础数据：项目建设期 1 年，经营期 5 年；固定资产采用年限平均法计提折旧
24、，折旧年限为 5 年，期末无残值；营业税金及附加为应纳增值税的12%；贷款年利率为 8%；M 公司适用的增值税税率为 17%，所得税率为 25%。(2)项目投资估算：项目新增设备购置和安装费 200 万元(其中，可抵扣固定资产进项税为 32.6 万元)，在建设期初投入，项目经营期末转卖，估计售价为 10万元；利用企业现有厂房一座，该厂房账面价值为零，可继续使用 6 年，建设期初投入使用，若不用于本项目，每年可获租金 1 万元。(3)项目成本和收入预测：项目外购原材料、燃料及动力费用预计为 11 元/盏，支付工资为 5 元/盏，无须新增营业费用、管理费用。新式桌灯销售价格预计为40 元/盏。新式
25、桌灯上市后会影响到该公司已上市的标准桌灯的销售，使其收入每年减少 8 万元(其经营成本占销售收入的 60%，外购原材料、燃料及动力费占经营成本的 50%)(各项收入中不含增值税销项税额，各项成本中不含增值税进项税额)。(4)项目资金筹措：工程咨询费用以企业自有资金在建设期末支付；设备购置费和安装费的 40%来自自有资金，60%用银行借款，借款在建设期初借入，借款本息在经营期头 3 年内采用等额还本、利息照付方式偿还；流动资金全部来自自有资金。(5)项目经营期各年销售量及流动资金占用额见表。为计算简便，假设生产标准桌灯占用的流动资金不变。 B新式桌灯各年预计销售量及流动资金占用额表/B经营期年份
26、12345销售量(万盏)4.54322流动资金占用额(万元)18161284问题（分数：20.00）(1).计算项目的总投资。（分数：5.00）_正确答案：(1)建设投资=200+3=203(万元) (2)建设期利息=20060%8%=9.6(万元) (3)项目总投资：203+9.6+18=230.6(万元)解析：解析 该项目为改、扩建项目，需进行增量现金流量分析，在估算增量效益和增量费用前首先要界定项目范围，这样数据估算才准确。此题因新项目与企业原有的效益和费用难以分开，故项目范围界定为企业整体，“有项目”数据等于企业数据。此题中比较容易出错的地方：一是销售收入、经营成本的计算要考虑对原有旧
27、产品造成的损失；二是因偿债能力分析是融资后的分析，所以计算折旧时固定资产原值应包含建设期利息；三是增量现金流量分析中回收流动资金的计算，流动资金使用逐年减少说明流动资金是逐年收回，最后一年余下的全部收回；四是增量现金流量分析时机会成本是一项现金流出；四是还要考虑资产出售带来的现金流入和纳税效应。(2).按有无对比原则，计算项目经营期第 1 年的应纳增值税。（分数：5.00）_正确答案：(经营期第 1 年： 销售收入=404.5-8=172(万元) 销项税额=17217%=29.24(万元) 进项税额=(114.5-860%50%)17%=8.01(万元) 应纳增值税=29.24-8.01-32
28、.6=-11.37(万元) 应纳增值税为 0，还剩 11.37 万元未抵扣完，结转转下期抵扣。)解析：(3).计算项目经营期第 1 年的偿债备付率，并据此判断项目当年的偿债能力。（分数：5.00）_正确答案：(偿债备付率=*=* 经营期第 1 年： 经营成本=(11+5)4.5-860%=67.2(万元) 营业税金及附加=0 折旧=(203+9.6-32.6)/5=36(万元) 利息支出=(20060%+9.6)8%=10.37(万元) 总成本费用=经营成本+折旧摊销+利息支出=67.2+36+10.37=113.57(万元) 所得税=(销售收入-营业税金及附加-总成本费用)25%=(172-
29、0-113.57)25%=14.61(万元) 应还本额=(20060%+9.6)/3=43.2(万元) 经营期第 1 年偿债备付率=(172-67.2-0-14.61)(43.2+10.37)=1.68 因 1.681.3，所以项目当年的偿债能力较强。)解析：(4).计算项目经营期第 5 年的所得税前净现金流量和所得税后净现金流量(融资后分析)。 (注：计算过程及结果均保留两位小数)（分数：5.00）_正确答案：(经营期第 5 年：可抵扣固定资产进项税已抵扣完毕，增值税=销项税额-进项税额，故现金流量分析时可不分析这三项。 (1)所得税前分析： 现金流入： 销售收入=402-8=72(万元)
30、回收资产余值=0 出售设备收入=10 万元 回收流动资金=8 万元(说明：前面逐年回收了 2 万元、4 万元、4 万元。) 现金流出： 经营成本=162-860%=27.2(万元) 营业税金及附加=7217%-(112-860%50%)17%=8.91(万元) 机会成本=1 万元 所得税前净现金流量=(72+10+8)-(27.2+8.91+1)=52.89(万元) (2)所得税后分析： 所得税=利润总额25%=(销售收入+其他收入-营业税金及附加-总成本费用)25% 其他收入：出售设备收入 10 万元，高于其账面价值 0，应纳税 总成本费用=经营成本+折旧摊销+利息支出 所得税=(72+10
31、-8.91-27.2-36-0)25%=2.47(万元) 所得税后净现金流量=(72+10+8)-(27.2+8.91+1+2.47)=50.42(万元)解析：六、B（六）/B(总题数：1，分数：20.00)某市政府拟建设两个公共项目：一是污水处理厂，委托甲咨询机构负责可行性研究工作。在项目经济分析中，咨询工程师认为：该项目经济费用主要包括项目投资、运营费用、企业所得税、国内利息支出等；经济效益主要包括污水处理费收入、环境改善、促进当地就业等。现有两个建设方案 A 和 B，经测算，A 方案的财务经济净现值大于 B 方案，A 经济净现值小于零，B 方案经济净现值大于零。二是植树造林项目，委托乙咨
32、询机构负责可行性研究工作。该项目除了可获得伐木收入外，南于水土得到保持，气候得到改善，预计周边的农田粮食作物会有所增产。咨询工程师认为应从经济分析角度判断该项目的经济合理性，农作物增产收入应看作项目的经济效益。问题（分数：20.00）(1).甲公司咨询工程师识别的经济费用和经济效益中，哪些是不正确的?基于财务分析和经济分析的结果，咨询工程师应推荐哪个方案?说明理由。（分数：10.00）_正确答案：(1)经济费用中不应该包括企业所得税、国内利息支出；经济效益中不应该包括污水处理费收入(这些都属于转移支付，不应记作经济效益或费用)。 (2)咨询工程师应推荐 B 方案，因为该项目属于产出具有公共产品特征的项目，应进行经济分析，判断其经济合理性，作为投资决策的依据，而不能以财务分析结果来进行项目投资决策。)解析：解析 该题主要考核的是经济效益和费用的识别，识别中把握几个点：转移支付的处理、间接效益和间接费用的界定。(2).你是否赞同乙公司咨询工程师的观点?简述理由。（分数：10.00）_正确答案：(赞同其观点。理由：(1)该项目具有明显的外部性影响，应当对其进行经济评价，分析项目的经济合理性；(2)农作物增产收入属于间接效益中的环境改善的效益，应当看作本项目的经济效益。)解析：
